模組基金 抗跌有一套

台股受到國際股市拖累，近期表現弱勢，但國內投信發行的智慧

模組型基金，因以財務工程計量公式，模擬出市場多空變化，在

空頭市場中，發揮抗跌能力，致使模組型基金在近期表現相對突

出。

投信投顧公會分類，國內可投資股票的基金類型，可區分為股票

型及平衡型，平衡型基金中，又可細分為國內價值平衡型、國內

一般平衡型及模組操作型。

根據Lipper統計，近三個月國內股票型、國內價值平衡型、國內一

般平衡型及模組操作型四種類型平均表現，以模組操作型平均績

效負4.92%，最為抗跌，也遠勝於台股加權指數的負37.85%。

另以近一個月績效來看，模組型基金因善用避險操作，不僅績效

抗跌，且有多檔基金維持正報酬，其中，元大強勢配置平衡基金

近一個月績效還有7.21%，居於同類型基金的第一名。

投信業者分析，模組基金績效突出的主因，是經理人採取股票現

股部位，搭配運用台指期貨避險，作為主要投資組合，減少現股

部位調整期及流動性隱憂。

元大投信新金部協理賴冠吉表示，依照元大投信建置的「多空精

靈」機制顯示，台股目前仍為偏空的走勢，且大盤波動激烈，投

資人理財首重避險，而智慧模組型基金以現貨、期貨靈活搭配為

主要操作策略，可望降低大盤下檔的風險，較易發揮避險優勢。

日盛策略平衡基金經理人黃昭華則表示，模組操作型基金以追求

絕對報酬為投資目的，同時兼顧淨值穩定成長，善用衍生性商品

以增加收益及降低風險，使報酬波動性控制於可接受的水準之內

。

黃昭華表示，像這種操作模式，使基金績效表現與股市波動較無

明顯相關，不論市場為多或空，基金報酬均以追求穩定成長為目

標，有利於降低基金的波動度。

黃昭華表示，台股中期的技術面空頭排列未變，金融風暴從雷曼

兄弟、AIG，蔓延到歐洲富通銀行與英國房貸業者，以及國家級的

冰島與阿根廷，也出現破產危機，全球股市加速趕底，市場恐慌

氣氛瀰漫，美國經濟數據也表現不佳，市場對2009年美國企業獲

利預估正在大幅下修中。

反觀台灣產業，第四季能見度不佳以及2009年獲利預估下修等題

材面不佳，政府干預力道越來越大，短期操作難度高，投信業者

認為，在景氣趨於衰退時，防禦商品的布局相對重要。