台灣安聯投信：逆勢堅守債市，力抗市場波動

受到美國債務上限談判進展以及市場對聯準會未來政策動向的預測影響，美國公債殖利率過去一周內大幅上漲，這對債市表現造成了一定影響。根據美銀最新統計數據，過去一周內，投資級和非投資級債券均迎來了資金淨流入，而新興市場債資金則呈現淨流出，且流出幅度較前一周擴大。

在這樣的市場環境下，安聯投信指出，美國債務上限談判有望達成協議，市場預期聯準會將進一步升息。美國10年期公債殖利率單周上升13個基點，達到3.81％，這對多數債券資產的表現產生了影響。在全球主要債市中，美公債殖利率的上漲導致多數債市走跌，其中政府債券跌幅較大，而信用債則相對抗跌；可轉債指數則與股市連動較高，成為債市中少數單周收紅的產品。

升息對美國經濟產生了衝擊，近期美國ISM製造業指數多數時間落在50以下，企業投資、房地產投資及消費者信心數據均有所下滑。不過，經濟雖然放緩，但尚未衰退，聯準會仍有時間觀察升息的影響。根據過往經驗，聯準會降息時的實質聯邦基準利率大致落在0.3％及1.95％之間，若以本次升息高點5.1％來推估，通膨率需降至3.2％至4.8％之間，因此接近3％成為政策的重要觀察點。

安聯投信海外投資首席許家豪分析，美歐央行短時間內不會立刻降息，預估利率政策將維持在高檔一段時間。由於政策利率維持於高點越久，景氣與通膨下滑幅度將更大，這對利率產品有利。由於降息機率不高，投資重心應放在收取利息上，信用債可提供較具吸引力的收益。但由於高利率環境將衝擊企業償債能力，因此應聚焦在相對高評級的信用債上。

中國信託投信固定收益投資科主管張勝原則認為，近期市場持續關注美國債務上限議題，但自1960年以來，債務上限已經調整過78次，最終都能達成協商，這只是兩黨政治談判的工具。以2011年為例，當時美債甚至遭標普降評為AA+，但當時美債仍被市場視為避險資產。目前市場對下半年經濟衰退的擔憂大於短期債務上限議題，建議可配置優質信評公司債，或趁近期殖利率攀升，加碼美國長年期公債ETF。