新聞分析／250家上市櫃目標 搶客 櫃買居劣勢

為了達成「二百五」目標，證交所已把櫃買中心視為最大的「挖牆角

」目標？證交所計畫把上市門檻從六億元降為三億元，吸引上櫃轉上

市的績優公司，此舉勢必將直接威脅、擠壓到櫃買中心未來的「業績

」。證交所和櫃買中心的業績爭奪戰，一觸即發。

金管會訂出的二百五十家目標是以「淨成長」計算，　也就是證交所

未來三年新掛牌九十家、櫃買中心一百六十家，必須扣掉下市、下櫃

的家數。若證交所吸走四十家公司從店頭市場「跳槽」，那麼櫃買公

司得先補足「下櫃」缺額，總目標數立刻從一百六增加成二百，業績

壓力沈重。

雖然證交所新政策尚未往上提報，但董事長陳樹這次的重大決策，除

了突破證交所自我限制之外，也等於間接向前老長官、現任櫃買中心

董事長呂東英下了戰帖。

店頭市場昨收盤價逾百元的二十三家績優公司，有十家公司的資本額

介於三億到六億元之間，比例高達四成三。四百餘家上櫃公司，資本

額超過六億元的只有數十家，資本額三到六億的公司則達百家以上。

興櫃市場中，資本額超過六億元的只有二十五家，三億以上則有四十

家。這些公司，都是證交所未來遊說上市的「狩獵」標的。

證交所舉鄰近國家市場的上市資本額門檻為例，韓國是韓幣一百億元

、相當於台幣的三億二千萬到四千萬元，日本是日幣十億元、等於台

幣二億八千萬元，上海Ａ股則是資本額五千萬人民幣、也只有台幣二

億元，證明台灣的上市門檻高。所以證交所並非拿櫃買中心開刀，而

是為了提升台灣在亞洲區域市場的競爭力。

客觀條件來看，上市的好處當然大於上櫃，交易面上、不但融資自備

款可以少一成，因法人對上市、櫃權重分配的不同，上市股票流動性

通常較上櫃股來得佳。此外在營運面上，上市公司吸引國外客戶下單

，也比較占優勢。

證交所降低上市資本額門檻的想法，是總經理許仁壽，副總蘇松欽及

邱欽庭「三巨頭」，八月分起連續跑了二十幾家承銷商之後，集思廣

益而來。近期櫃買中心也由總經理吳裕群出馬、開始「跑攤」，來向

承銷商請益。只是，證交所若真能率先「達陣」的機會，櫃買中心恐

怕心中叫苦。