新產品接力 24小時跨境交易

各國交易所的整合，擴大交易平台及延長交易時間，需要更多新

商品上架、更好的上市企業個股，這將帶來兩項新的現象，其一

是金融創新再度活躍，另外則是企業下市重整。對主管單位來說

，將面臨法規配合和責任承受的兩大壓力。

以Euronext為例，法規允許可在歐洲多個市場上進行多種金融工

具交易，可供交易的品項包括股票、公司債、國債、各類基金

，期貨、選擇權、股票權證等衍生性商品等。台灣證交所統計，

新整合的交易所大量推出多樣化ETF商品，如原物料、黃金、氣

候等，或是基本面、多空、槓桿類型，幾乎是容許金融創新的無

限境地。

另一方面，每個交易所也不斷新增證券產品交易市場，宛如把美

國道瓊指數延伸到那斯達克的模式，魚貫導入各國，在主板外再

增中小企業板、創業板；或是反向整合，如韓國、美國芝加哥商

業交易所、多倫多證交所等，目的均在於增加交易的影響力。可

是，這些推進其實是有無數的法規鬆綁後，才呈現的榮景。

改善上市企業的價值，是交易所創造交易熱度的方法之一，但真

正執行者並不是交易所本身，而是資金擁有者的私募重整基金，

或是有意推動產業整合的企業主，兩者可能有重疊或交集。

案例之一，陳巍之負責Apax Partners大中華地區高科技和通訊產業

投資規劃，認為台灣相關業者是國際重整基金的最愛，部份上市

公司穩健發展，惟經營團隊年事已高，又沒有適合的接班人，上

市企業EBITDA價值偏低，一旦私募資金挹注，自然需要下市重整

，如致伸科技個案，未來是否再上市，則處於不確定狀態。

然而，在大聯大個案中，可看到二家上市公司下市重整、重新掛

牌後的力道，展現企業的財務佳、股價好，獲得法人投資者的喜

愛。吳榮義表示，去年台灣有24家掛牌公司申請下市，其中12家

是因合併下市，這部份是可以期待它的未來。可是私募業抱怨，

官方認為出現下市企業，都是「丟臉的事」，不願在法令上協助

，因此交易所的可能發展，硬生生被阻擋下來。