新興拉美 逆風行腳

匯豐中華投信昨（4）日公布8月新興市場五力分析，整體新興市

場總分在7月彈升後，8月又再滑落，總分從30.5分滑落到27.5分，

維持在「市場趨緩」的區間。新興市場未如歷史經驗，出現總分

落入「市場趨緩」，就強力反彈，主要是資金動能減弱，外資持

續減碼新興市場。

匯豐中華投信表示，新興市場跌深後，拉美及新興亞洲本益比已

滑落至13倍的低點，新興歐洲本益比甚至不到11倍，已具中長線

的投資價值。

美林證券的首席新興市場策略分析師Michael Hartnett指出，新興市

場未來幾年的經濟成長，將超越已開發市場，今年來股市已下跌

25%的新興市場，雖可能因升息及商品價格下跌再修正10%，但將

是很好的進場點。

Michael Hartnett是繼新興市場教父馬克．墨比爾斯、摩根士丹利全

球新興市場首席分析師Jonathan Garner後，近半個月以來，第三位

喊進新興市場的專家。

根據匯豐中華的五力分析報告，就區域市場來看，包括新興亞洲

及新興東歐的整體分數都下降，並位居「市場趨緩」的區間，新

興拉美總分則從上個月的40.5分，逆勢攀升到41.5分，力守「市場

中性」區間，是新興市場表現相對穩定的區域。

新興亞洲的總分自7月34.5分下滑至33.5分；拉丁美洲小幅上漲1分

至41.5分的水準；新興歐洲則由上個月24.5分上揚至29.5分。從數

字看，個別區域尚未明顯回溫，除拉美仍在「市場中性」的區間

外，其他都還在「市場趨緩」的區間，整體的熱度依序是拉丁美

洲、新興亞洲、新興歐洲。

從資金動向來觀察，匯豐中華投信表示，除了全球型新興市場基

金有擴大流出的跡象，其他三大區域基金的淨流出金額都已明顯

縮小。

根據EPFR資料顯示，全球型新興市場基金淨流出金額由7月的

10.1億美元擴大至22.3億美元；區域型新興市場基金方面，拉丁美

洲基金為個別區域中失血最重的市場，淨流出13.9億美元。

匯豐中華投信分析，房價下跌、油價高漲等負面因素影響消費需

求，企業獲利有趨緩疑慮，但預期未來12個月全球新興市場企業

的獲利成長，仍將有10%以上水準。其中拉丁美洲23.8%，新興亞

洲達20.8%，至於東歐部分，則因今年基期較高，成長幅度約

7.2%。