加碼債市…避開股市熊吻

股市大熊入侵，債市進入黃金期，重啟2002年的大多頭。各大金

控財富管理事業群都建議，拉高債市比逾半，甚至是三分之二，

捍衛資產。

台証投顧分析師預期，全球股市修正風險仍大，在信貸與經濟衰

退疑慮加深的雙重打擊下，企業獲利及消費動能減緩的情況，短

期恐難以改善，股市大波動，正是布局債市的好時機。

德盛安聯四季回報債券組合基金經理人王銘祥表示，從資金流向

中可以看出，在景氣變遷的時刻，債券殖利率來到4%的歷史平均

水準，以及全球資金對於安全資產的需求增加，債市有機會重啟

2002年的大多頭行情。

中信金認為，保守、穩健型的投資人最少要持有五成以上的債券

部位；積極型的投資人面對市場波動劇烈，適度的加債減股亦為

上策。台新金則更認為，最少要有55%的債市布局，景順投信則

建議，債券加計現金最少要達七成，才能避開股市大熊，迎接債

市多頭。

王銘祥說，購買債券除了每年固定4.5%至5.5%的利息收入外，通

膨壓力減緩、景氣仍然持續走低的情況下，未來有機會參與殖利

率下跌，債券資本利得高漲的機會。

若以債券存續期間6年來計算，王銘祥表示，殖利率下跌1%，可

望創造債券6%的資本利得。

根據雷曼兄弟統計，2002~2003年一年當中，債券殖利率下跌了

1.9%、債券多頭時期報酬超過10%，雷曼兄弟綜合指數在2002年度

報酬率為12.5%。當市場景氣趨緩時，全球主要央行為了刺激景氣

，採取降息等策略，王銘祥指出，像美國去年降息，澳洲結束6年

的升息也開始降息，代表債市創造了「資本利得」的投資機會，

讓債券市場成為景氣偏冷時的防禦首選。

「股市與高評等債市存在著一定的負相關，」中信金副總經理曾

清傳說，通常股市下挫時，資金將會流入公債避險。除非市場下

挫是起因於停滯性通膨的風險，此時，可能會導致股債同跌的情

形發生。

不過，現階段隨著美元走強、全球景氣趨緩促使需求回落的影響

，包括油價及大宗商品價格均已出現跌勢，這對於市場一度擔憂

通膨與經濟衰退並存的疑慮大幅紓緩，使得近期歐美公債再度扮

演資金最佳的避風港。