投信：債市多頭 開始了

美國金融風暴帶動全球中央銀行降息風潮，加上公司債與公債利差已大幅高於2000年的經濟衰退時間，投信投顧業者認為，此刻是債市多頭的開始。德盛安聯四季回報債券組合基金經理人王銘祥表示，全球央行已經開始出現降息風潮，市場對經濟前景的擔憂已經逐漸浮現，讓期貨市場交易也顯示市場認為美國聯準會（Fed）10月底降息的機率達32%。即使像美國利率水準已經如此低的國家，金融市場的交易員仍然持續提高對美國年底前降息的預期，加上8月美國CPI出現2006年10月以來首次下跌，通膨壓力已較和緩，因此即使Fed Fund Rate僅有2%的低水位，市場預期Fed仍有機會降息，此種預期將反映在債券價格。美國的情況如此，其他像是全球高利率代表國澳洲也一樣。9月初時澳洲七年來首度降息1碼（0.25個百分點），之後紐西蘭跟進降息2碼，新興市場龍頭中國也在15日時降息1碼，全球央行出現降息趨勢。投信投顧業者表示，央行降息的動作通常不會只有一次，央行愈是實行寬鬆貨幣政策，愈有利公債後市表現。元大投信表示，若進入降息循環，建議投資人應於資產配置提高高評等債券基金部位，降低風險性高的股票投資部位，創造較佳的投資效率。德盛安聯投信也認為，以前兩次降息循環來看，央行降息階段可讓投資人在債券市場獲得超額報酬，加上固定收益，讓債券市場成為景氣偏冷時的防禦首選。王銘祥指出，在雷曼兄弟宣布破產以及AIG尋求外界的資金挹注後，目前投資等級公司債出現不理性賣盤，公司債與公債利差已經大幅擴大到411個基本點（1個基本點是0.01個百分點），不僅超越過去十年以來平均130個基本點的幅度，也大幅高於2000年的經濟衰退時期的246個基本點。雖然一般預期，公司債與公債殖利率的利差短期仍將因信用市場缺乏信心而小幅擴大，但此時應該已接近底部，進場不僅可在利息部分有很好的收益，未來可預期的資本利得空間也會提高。台証投顧也建議，投資人應增持債券型基金，以降低報酬的波動度，未來一年債優於股，建議股、債比為45比55。