低利年代 類公債翻紅

全球經濟逐步衰退，各國央行紛採取低利率政策，繼全球七大央

行聯手降息後，美國聯準會上周再度降息2碼，日本是七年來首

次降息，全球低利環境已然成形，在低利環境下，類公債商品的

投資價值將逐步提升。

元大投信表示，類公債商品除股災時相對抗跌，金融體系逐漸好

轉時，因為利差收斂，更有助不動產抵押貸款證券化（MBS）商

品的表現。低利環境來臨，具有政府公債評等的MBS商品目前享

有5%-6%的年化收益率，價值更勝公債。

在美國政府宣布接管「二房」時，市場對MBS類公債商品的信心

已逐漸提振，與美國公債的利差就縮減了近60個基準點（bp），

帶動價格上揚，但因後續雷曼兄弟事件影響，MBS與公債的利差

又擴大至180個bp，一度讓市場又失去信心。

不過，隨著歐美政府挽救金融市場、注資銀行，近期G7國家銀行

間各天期拆借利率均下滑，市場緊張氣氛趨緩，加上金融體系慢

慢回復正常，使得高評等的MBS商品，近期與美國公債利差再度

收斂，投資價格逐步浮現。

元大投信指出，近來金融市場依舊波動劇烈，高評等固定收益商

品成為市場資金新寵兒，連債券天王葛洛斯（Bill Gross）都在二

房事件後加碼重押MBS，在經濟基本面持續惡化的情況下，可留

意高評等的類公債商品。

除了類公債商品，金融市場持續動盪，亦支撐美國政府公債市場

需求，加上聯準會再度降息，亦為美國政府公債市場帶來利多。

友邦投信認為，雖然近期美國政府公債價格一度因為市場擔憂公

債發行量增加而被壓抑，但預期美國第三季及未來兩季景氣仍疲

弱、房地產市場庫存還需要時間消化、失業率攀高影響消費成長

力道以及金融機構仍倚賴政府挹注資金改善流動性問題等，均有

利美國政府公債市場的表現，預期公債多頭趨勢仍不變。