道理人人知，但是... 逢高出脫 八成投資人做不到

投資「逢低加碼、逢高減碼」的道理，雖人人皆知，但實際上賺

錢的機率是多少？答案是不到二成五。回顧MSCI新興市場指數過

去20年走勢，無論多頭或空頭，要等到逢低加碼或逢高減碼的機

率都不到25%，最低甚至只有1.1%，顯示等待低點再加碼，是知

易行難之舉，正確投資時點不易掌握。

豐中華投信資深副總李哲宏表示，回顧MSCI新興市場指數自1988

年以來的走勢，大致上可分出三段多頭期與三段空頭期。由於大

部分投資人是看到多頭走了一段時間後，才開始有加碼的動作，

因此，如果投資人在多頭期的某一天決定加碼，未來價格比當天

低10%可供買進、並在這個多頭波段中獲利10%以上的機率，在三

次多頭期間，逢低加碼成功的機會平均為15.5%，1998年到2000年

間，逢低加碼的成功機率更不到1.1%。

至於想要順利逢高減碼的機率更低，如果投資人在空頭期的某一

天決定減碼，未來出現價格比當天高10%可供賣出，並且在這個

空頭段中能少賠10%以上的機率，最高只有15.9%，最低不到9%。

李哲宏指出，逢低加碼或逢高減碼的概念仍是正確的，但必須能

抓到正確的時間點：正確的逢低加碼時間點，應該是在「空頭期

的尾聲」，如果等到多頭走勢開始後，才準備逢低加碼，成功機

率就降低，因為低點難以預測，建議作法是分批買進，避免選時

點的風險。

李哲宏指出，短期而言，股市在10月的大幅修正，已使得價值面

來到非常低廉的水準，許多股市（尤其是新興市場）的股利率已

顯著高於當地政府公債殖利率，本益比與股價對帳面價值比也處

在歷史低檔，市場大幅反彈的可能性大幅提昇。

只是投資人必須留意的是，全球經濟成長前景仍有疑慮，目前雖

能確定股票價位合理，但到底何時才會到底部，卻沒有人能看得

準，因此最好的方式，就是趁著現在價格便宜之際，以分批進場

的方式再加碼投資，可以幫助快速回本。

豐中華投信建議，若覺得目前盤勢已有止穩跡象，各國的救市政

策開始生效，雖然經濟衰退最壞的時候尚未過去，但股市早已充

分反映悲觀的預期，有機會開始盤整打底，等待下一波多頭的來

臨。