薛琦：漲跌幅限制應檢討

證交所董事長薛琦昨（25）日指出，明年台商回台上市，包括發

行台灣存託憑證（TDR）、第一上市及申報上市輔導契約的家數

可望超過20家。

他說，資本市場今年籠罩在全球金融海嘯風暴圈，包括信用交易

制度、甚至市場漲跌幅、下市機制等，都可以重新檢討。以下是

訪談記要。

問：台股即將封關，證交所今年推動資本市場的成效如何？

答：相對紐約、倫敦等歐美股市，證交所今年推動國內企業及海

外台商回台上市，仍有一定成果，預計到年底的上市公司總家數

為718家，較去年成長20家。

目前有旺旺、巨騰二家台商的TDR已獲准發行上市，七家台商申

報上市輔導契約。以輔導進度觀察，最遲在明年下半年，都有機

會申請第一上市；加上積極聯繫承銷商所掌握的台商資訊，明年

包括第一上市、TDR及輔導契約，可望超過20家。

問：台股今年受到全球金融風暴，上市公司年報淨值下跌，導致

取消信用交易、全額交割預期將明顯增加，市場也傳出明年可能

會對信用交易審查等暫緩一年，證交所看法如何？

答：證交所每半年審查信用交易，目前時間還不急，不能遽下是

否暫緩一年的結論。不過，信用交易可以作總體檢討，我的看法

是，資本市場最重要功能是處理風險，而非強力干預交易方式。

信用交易調整，由主管機關以單項淨值指標即可強力干預，作如

此重大改變，是否適當？或者可由本身即要負擔風險的承辦證金

單位與客戶間彼此協商，自負風險？都可以重新檢討。

信用交易問題涉及到市場成交量，不宜用「可信用交易與不可信

用交易」的「0與1」作單純界定；也可以在「0與1」中間，有更

多彈性作法。

國外先進交易所最關心的是交易量，有的甚至是作為終止上市與

否的重要指標，像那斯達克從幾年前的3,200家降到目前2,800家

、2,900家，每年下市家數很多，標準即是成交量。

證交所要能找到「好客人」，把台股作到有人氣、有交易的市場

更重要，下市標準都可以重新檢討。

問：明年1月，150檔指數成份股恢復平盤以下可以放空，證交所

有沒有進一步放寬融券放空的規畫？

答：全球交易所對限制放空少之又少，限制放空是否即能達到「

阻跌」效果？我認為這種治標不治本的限制，在適當時機都要重

新檢討。

採行限制放空的負面效應，會隨時間拉長愈來愈大，犧牲的是市

場成交量，投資人也多有賣不掉的抱怨。券商目前日平均需有

700-800億元的成交值才能損益平衡，證交所10月、11月因成交量

清淡，「本業」已經虧損，賴利息等業外收益才勉強獲利。