波動大 高收益債 宜分批買

根據標準普爾（S&P）統計，美國已經有超過85%的高收益公司債

，風險溢酬瀕臨破產程度，比率創六年多來的新高。豐中華投信

指出，高收益債券價格確實已極具吸引力，但因短線市場波動仍

大，投資人可於第一季時分批加碼布局。

標準普爾最新報告，截至11中旬，美國高收益公司債券和同天期

美國公債的利差達10個百分點以上的約有67%；到了12月，比率

已攀升到85%，創下標準普爾從2002年10月開始公布這項數據以

來的新高。去年上半年，兩者的利差只有1個百分點左右。

標準普爾預期，在最悲觀的情況下，明年9月前，美國高收益公司

債的違約率，可能由上個月的3.15%上升至9.6%。

獨立研究機構BCA Research也估計，到明年第三季，高收益公司

債的違約率可能會攀升到10%；穆迪（Moody's）則預期，到明年

底可能會達10.4%。

也就是說，專業研究機構的估計都認為高收益債的違約率會攀升

，比率則普遍在10%水準。

豐中華投信表示，按照目前高收益債與美國同天期公債的利差水

準已達2,000多個基本點（bp）來看，目前高收益債的價格水準，

已隱含了高達19%的債券違約率，這數字與1929年美國大蕭條時期

相當，不僅遠高於專業機構對明年的平均預估值，也意味著目前

高收益債券價格，已反映市場對景氣欠佳的預期，高收益債券確

實有過度低估的現象。