景氣渾沌 高評等公司債受青睞

英、美政府透過「印鈔票」與「舉債」來救經濟的做法，不但讓

美 元貶值速度增加，同時也讓美國政府公債殖利率飆升，加大了

政府財 政困境；而英國的主權評等展望之前也遭到標準普爾調降

，這些事件 已擴大市場對經濟復甦的隱憂。在此情況下，利差早

已反映違約風險 ，但又能兼顧報酬與風險的高評等公司債，再度

受到市場青睞。

經濟學家對這樣的擔憂早有先見之明，像經濟學獎得主保羅．克

魯 曼（Paul Krugman），甚至是末日博士麥加華、羅比尼以及巴

菲特等 人，都明確指出無論是政府的「舉債刺激」還是央行的「

量化寬鬆」 ，英、美這樣的做法，都將增添政府資產負債表的風

險；紐約時報社 論更是對此提出警告，指出持續高升的殖利率，

將增加政府破產的風 險，延緩景氣復甦。

保誠債券精選組合基金經理人蕭世昀對此表示，經濟學家的擔憂

不 是沒有道理，近期股市的上漲，並非是基本面的好轉，而是市

場資金 氾濫與企業回補庫存的需求所致。換句話說，過去三個月

來的熊市反 彈行情，在未來會受到基本面越來越嚴苛的挑戰。

法人強調，只要經濟基本面還沒跟上，股市就一定會有大幅回檔

風 險，投資人這時若一昧搶短，隨時會遭受市場的反撲。

此外，萬一英、美等國的主權評等真的遭到調降，股市、債市與

匯 市將同時遭受衝擊，而政府公債所受的衝擊也會比高評等公司

債更大 。因此，無論從股市漲多的角度觀察，還是國家風險的隱

憂研判，高 評等公司債都會比股票、政府公債與高收益債更能兼

顧風險與收益。

保誠投信指出，根據歷史經驗顯示，在景氣確實轉好之前，高評

等 公司債都會比股市更早反應；因此建議投資人一定要做好資產

配置， 透過公司債或全球組合債基金，在景氣確實好轉前先「累

積子彈」， 未來才有機會在景氣向上的過程中，透過理財真正替

自己賺到一筆！