美高評等公司債 躍居主流

高於市場預期的失業率，不但讓美股開始走入修正格局，同

時也讓與股市連動明顯的「信用債券」出現了截然不同的變化。

Q1美國消費信貸違約率已升達3.23％，創35年來歷史高點，法人

預期這可能牽連高收益債的違約率也升高，高評等公司債可望躍

居債券資產主流。

由於失業率的擴大，愈來愈多的美國消費者已經無力償還信

用卡債務、車貸和房貸。根據美國銀行家協會（ABA）的報告，

今年Q1美國消費信貸違約率創35年來歷史高點。

保誠投信指出，信貸違約率與就業市場息息相關，只要美國

就業率不轉好，信貸違約的風險就會持續存在，在此情況下，高

收益債的風險會越來越高。

保誠債券精選組合基金經理人蕭世昀指出，美國Q1信貸違約

率創35年新高，代表信用市場目前仍有隱憂，所以在美股幾乎喪

失成長動能的情況下，高評等公司債已躍居債券資產主流。

摩根富林明投信固定收益產品經理劉玲君認為，信貸違約率

攀高反應了美國就業數據不佳的事實，不過，由於違約率屬落後

指標，雖然值得注意，但債券投資人並不需要過度恐慌，短期內

可轉向投資等級公司債，或是採取多元債券標的的複合式投資法

。

受美國信貸違約率上升的影響，投資在非投資級別公司債的

高收益債，風險已遠遠超過高評等公司債。

蕭世昀指出，標準普爾針對未來一年高收益債違約率的預測

，已由5月份的8.1％上修至6月的9.2％，且表示違約率還可能在

明年5月進一步攀升至14.3％，如果景氣不如預期，更可能再攀

升至18.5％。

這樣的情況已經反映在基金績效上。根據Lipper資訊統計，過

去表現突出的高收益債，在最近一個月已經出現明顯的修正，而

且績效已被高評等公司債超越。

例如高收益債基金近一月的平均績效為1.64％，明顯低於高

評等公司債基金平均的4.2％。

法人強調，美股修正格局已展開，伴隨失業率與儲蓄率的提

高，美國消費能力不但會日益下滑，股市也會喪失成長動能；所

以建議投資人此時可以透過投資等級公司債基金或全球組合債基

金，加碼高評等公司債，並斟酌降低高收益債的部位。