兩岸電信領袖頂峰會 再創商機

全球經濟經歷2008年下半年的嚴重衝擊後，世界已展開一段變革旅程，PIMCO預期未來數年不太可能回復舊觀，這段旅程估計將走走停停，充滿震盪，終點可稱為「新常態」(New normal)，經濟復甦可能是W型，不是大家原本預期的U型復甦。未來幾年，已開發國家經濟成長率將不復以往，以美國為例，預估經濟成長率將從以往亮麗的3%降至2%左右。主要原因是，家庭負債過度膨脹後進入減債期，金融機構亦積極去槓桿化，全球經濟因此難以想像以往遭遇經濟危機時那樣順利調整。經濟成長萎靡不振的另一個原因，是公共部門將提供許多屬於民間部門範疇的商品，而且為時過久，這顯然將壓低生產力。此外，政府加強監管並提高稅負，將壓抑產出的成長。雖然政府顯然必須出手干預以穩住金融體系，但經此一役，全球經濟很容易受政策失誤打擊。這種失誤可能包括實施保護主義措施、公共財政管理失當，以及踐踏投資者的契約權利。世界經濟勢力將繼續從已開發國家向重要的新興市場國家轉移，新興經濟體將分化為兩類國家：財政與經濟失衡的國家將回歸新興市場的老路，財力強健者如：中國，將延續其突破性發展階段，儘管速度比不上過去的驚人水準。因全球需求崩跌，經濟產能大幅過剩，短期內以通縮風險為主。在PIMCO的長期展望中，通膨風險將於稍後浮現。經歷一段供應破壞期 (supply destruction)之後，經濟產能可能顯著受限；另一方面，決策當局近來已祭出規模空前的貨幣與財政刺激措施，未來未必能順利及時退場。其次是美元的風險，美國的通膨風險與貨幣風險是相連的。美國當局已對市場挹注鉅額的應急流動性，決策者若欠缺適時回收這些流動性的決心或技術，人們對美元做為世界儲備貨幣的信心可能為之動搖。在2009年剩下的時間裡，貨幣與財政刺激措施，以及企業回補庫存，將成為美國經濟成長的助力。但這些助力在2010年將開始消減，在此同時，消費者支出仍受限於家庭的沉重債務，表現會不符預期。經濟的復甦估計呈W形，符合PIMCO對已開發經濟體長期成長低迷的預期。因此，聯準會在2010年夏季前估計不會採緊縮貨幣政策。