瑞士信貸叫進國泰金、新光金

利率走勢向來牽動壽險族群股價走勢，瑞士信貸證券昨

（30）日建議，持股6至12個月的國際機構投資人可開始注意台灣

壽險股，原因是壽險族群在利率止跌回升前6個月股價表現優於大

盤，因而全面調升國泰金（2882）、新光金（2888）等壽險產業

投資評等至「加碼」。這也是近期外資圈sell side極少數以「非

MOU」題材、而以基本面喊進金融股者。瑞士信貸證券台灣金融

產業分析師許忠維除調升國泰金與新光金投資評等，也將目標價

分別由52.5與12元調升至62.5與16.4元。

央行總裁彭淮南昨在立法院備詢時雖未對何時開始升息做出

承諾，但外資圈sell side大致將央行可能的升息時間點放在明年第

二季，瑞士信貸證券亞太區總體經濟研究團隊便預估台灣明年第

二季至第四季將升息2碼（約0.5個百分點）。

在此基調下，許忠維統計，利率止跌回溫前6個月通常是壽險

族群股價較有表現的時間點，因而建議持股6至12個月的國際機構

投資人可以開始注意壽險股，尤其是越接近明年第二季的升息時

點，股價表現優於大盤的動能也將越強勁。

許忠維表示，絕大多數壽險業者今（2009）年上半年新契約

價值（VNB）都成長15％至30％，主要是因為銷售高獲利產品的

成長率一直到第三季都不錯。

此外，瑞士信貸證券中小型股分析師葉昌明對明年台灣房地

產價格的樂觀看法，許忠維認為對手中握有大量不動產的壽險業

也是利多，因為房價上漲就會提升隱含價值（EV）的成長。

對國泰金控而言，許忠維認為，市場將會高度關注年底不動

產價值重估題材，加上目前外資持股水位仍低，對序多持股水位

仍不足的國際機構投資人而言，可望先回補持股，預估2010與

2011年每股獲利將可分別達1.94與2.7元。

至於新光金，許忠維認為，未來走的將是補漲行情，因為新

光金控5月以來的股價表現分別落後大盤與金融股達30％與20％，

隨著增資疑慮逐漸化解，可望展開一波落後補漲行情，預估2010

與2011年每股獲利分別為0.6與1.02元。