外資調升NB雙雄目標價

針對筆記型電腦雙雄廣達（2382）與仁寶（2324），外資法

人各有所好，花旗環球與麥格理資本證券，分別將目標價調升至

81與60元，前者主打「補漲牌」，認為近期股價表現落後仁寶太

多，後者則是打「悲情牌」，評估現在的股價水位著實委屈。

受惠於美國感恩節買氣暢旺，以及接下來耶誕節與中國農曆

新年的提前拉貨效應，筆記型電腦族群持續受到外資圈關注，

sell side近期更是展開一波調升財務預估值的動作。

花旗環球證券科技產業分析師戎宜蘋以廣達為例指出，除了

是惠普明（2010）年最大筆記型電腦代工伙伴（比重達50％）外

，近期又從宏碁（2353）、聯想、東芝、蘋果手中拿下明年訂單

，在3代工廠中客戶分佈是最分散的。

與瑞士信貸證券科技產業分析師鄭勝榮的看法差不多，戎宜

蘋也預估廣達明年筆記型電腦將出貨5,100萬台，較今（2009）年

成長43％、全球市佔率達23％，與2007年的29％相比，以目前的

成本架構來看，顯然還有不小成長空間。

此外，戎宜蘋認為廣達另一項利多題材是AIO PC，由於市場

接受度漸增，廣達將是AIO PC的最大受惠者，在惠普、聯想、宏

碁、華碩（2357）的訂單加持下，明年出貨上看500萬台、全球

市佔率達42％，佔營收比重12％。

戎宜蘋認為，由於外界擔心毛利率走跌，廣達9月以來股價表

現落後給仁寶達35％，由於廣達第4季筆記型電腦出貨成長率可達

19％、優於市場預估值10％至15％，股價拉回正是買點，因此將

目標價由75元進一步調升至81元。

除了戎宜蘋看好廣達股價的補漲題材外，麥格理資本證券台

灣區研究部主管張博淇則是為仁寶股價叫屈，認為市場應公平對

待仁寶股價，畢竟在甩掉統寶（3195）與飛信（3063）的虧損包

袱後，以目前筆記型電腦的出貨成長力道來看，股價應該有上看

60元的空間。

根據張博淇的評估，即便因價格競爭，導致仁寶明年營業利

率由今年下半年的3％至3.1％降至2.7％，目前股價也只有2010年

8倍本益比，但仍享有6％的現金收益率為，以及22％的股東權益

報酬率（ROE），更何況上述數據尚未將近期完成併購後的每股

0.45元潛在獲利算進去。