台大教授:小心ETF溢價風險

台大財金系所特聘教授張森林在臺灣證券交易所ETF「e添富」《專家觀點》中，以「ETF熱潮下的溢價風險：投資人不可忽視的隱形成本」為文指出，溢價買進ETF具潛在的下跌風險，是容易被忽略的隱形成本。

張森林表示，隨著多檔主動式ETF密集上市，部分ETF出現明顯溢價。投資人買ETF是基金，是取得一籃子標的資產的受益憑證。

因此，合理價格應以基金淨值為基礎。當市價高於淨值為溢價；低於淨值為折價。當市價明顯偏離淨值，若僅因市場熱度而追價買進，可能因「買貴」而侵蝕投資績效。

張森林指出，正常情況下，折溢價落在0.5％以內屬合理波動；若遇到市場波動較大、標的資產交易時間與本地市場不同，或標的價格資訊更新不即時等情形，可能擴大至1％以上。

但若溢價幅度持續超過3％，甚至5％以上，已偏離合理區間，應特別謹慎，這往往是市場供需失衡、資訊不對稱或短期情緒所造成。

張森林指出投資人有三招可應對ETF折溢價風險。首先交易前應養成查詢ETF即時淨值的習慣，可據此判斷市價是否合理；若溢價過高，應評估是否延後進場。

其次，應避免在市場情緒高漲時盲目追價；若過度追逐熱門標的，便可能在價格偏離基本價值時進場，承擔不必要的溢價風險。

第三，長期投資人應將ETF視為資產配置工具，而非短期投機標的。即使投資標的具備長期成長潛力，若買進時支付過高溢價，也會降低未來的報酬率。

張森林進一步表示，溢價時買入ETF的風險在於，當市場熱度降溫或套利機制發揮作用後，價格會回落至淨值附近。即使標的資產價格未明顯下跌，仍可能因溢價收斂而承受帳面損失。換言之，溢價本身就是一種潛在的下跌風險，也是一項容易被忽略的隱形成本。

此外，當ETF投資海外市場時，若標的市場休市、成分股價格資訊不透明或流動性不足，ETF市價更容易受到投資人情緒與短期資金追逐影響。