新聞分析》投資大眾 不易踩到地雷

【經濟日報╱記者 林杰兒】個別報表轉化為合併報表，對投資人最有助益的地方是將單一公司的營運表現打散，還原更真實客觀的數字。也因此，不僅企業應具備整合管理報表與合併報表的能力，投資大眾更應培養閱讀合併報表的習慣，踩到地雷的機會自然隨之大減。資誠會計師事務所蕭春鴛會計師以台塑、台積電、鴻海與華碩等四家績優上市公司今年上半年為例，合併後其營收淨額與營業毛利均增加，顯示集團營運良好。至於鴻海合併報表後，營業毛利由270億元激增為702億元，也不難推測是鴻海近年來生產基地多已外移所造成。再以鴻海為例，僅看個別報表的長期投資達2,133億元，合併後則降為230億元，比重也由40%降低至3%，顯現鴻海只有這3%的資產投資屬於「不具控制力」的投資，其餘均為具實質控制力的策略性投資，在合併報表後，還原納入各所屬科目。「從長期投資明細，就可以看出企業是怎麼管自己的錢」，包括台積電、華碩等，在合併報表後，長期股權投資金額與比重均大幅下降，台塑下降幅度較小，主要是其廣泛投資台塑各家族事業體系的稀釋效果所致。至於過去有名的幾支地雷股，以太電來看，合併後長期投資金額由75億元增加為110億元，浮現投資多未聚焦的問題；太電、博達等合併後，均出現營業毛利與營業利益劇降的現象，投資人可以合理懷疑公司是否操控以較低售價售予子公司、從事關係人交易等。一般而言，企業透過關係人間不當交易虛增個別報表營收、或將有跌價之虞的存貨轉售給關係人、或大量轉投資無控制能力的被投資公司等，透過合併報表，這些弊端多將無所遁形，有助降低投資風險。