投信：資源類股 階梯式走揚

2008年全球經濟表現雪上加霜，美國次級房貸風暴加上油價高漲帶來的通膨壓力，讓全球股市甚至各產業股表現均不佳，雖然全球資源類股表現逆勢抗跌，不過也引發市場對後市表現的疑慮。投信業者指出，新興市場對原物料的需求仍強勁，景氣有機會從下半年反轉向上，全球資源產業的後市仍值得期待。保德信投信全球資源基金經理人張正鼎表示，不論是新興市場或是已開發國家，對能源與原物料的需求持續強勁，這也讓全球景氣走弱不至於太影響資源相關類股，不過，商品價格在年底前恐仍呈現區間盤整格局，逢回檔是不錯的布局機會，可望逐步以階梯式的走法持續看漲。根據OPEC資料顯示，在供給方面，過去30年全球投資於資源開採的基礎建設過低，這段時間以來沒有任何新油源與礦源開採，1997年至今全球原油生產總量也始終無法上升，資源產能面臨供應不足的問題，更使新興市場在經濟成長過程中，面臨商品供需無法平衡的情況。張正鼎認為，無論美國或中國經濟降溫與否，金磚四國與新興市場高速的經濟成長與人口增加所帶來的需求，都將有效支撐商品價格與股價的表現，預期長期商品價格將以階梯式的走法持續上升，天然資源相關類股進入長期牛市。觀察金磚四國GDP對資源類股與新興國家股市指數的10年期相關係數，兩者分別在0.59、0.58的水準，相當一致。在投資價值方面，自2006年開始，資源類股本益比開始較新興市場股票低，目前來到約12.1倍的水準，是相當合理的投資範圍。凱基投信分析，在原物料方面，因全球景氣明顯趨緩，短期需求有減緩的趨勢，但是中長期在新興國家需求只增不減的情況下，仍看多原物料走勢。雖然OECD石油需求量有下降的趨勢，但是新興市場經濟仍持續成長，加上政策性補貼使得原油需求持續攀升，在中長期美元趨弱的態勢下，預估油價仍將維持高檔震盪的多頭格局。