中壽案宣稱只花1元... 富邦併ING安泰 買貴了嗎？

金融風暴發生之後，由本國壽險公司發動的併購外商計畫，已出現 2案例。昨日中壽案宣稱「只花1元買一家公司」，被認為是極划算的交易，也被拿來和不久前的富邦吃下ING安泰類比，到底誰算盤打的精，富邦買貴了嗎?保險市場人士分析說，撇開外商母集團拿回的準備金資產不談，單看台灣併購方的部份，仔細拆解，其實富邦金控拿下ING安泰人壽，代價是釋出5%股權、增加3.38億美元的公司債(無擔保不可轉換次順位債)負債；而昨日中壽併購保誠人壽，得放出稀釋後近1成的股權，但也獲得承諾，將有逾21億元進帳。換言之，富邦雖多了數億美元的債務，可他股權釋出比僅5%；而因此交易多收21億台幣的中壽，要繳出比富邦高出許多的1成的股權，並讓外資成為最大的法人股東。也因此，併購之後對經營情況的貢獻度，更值得重視，暫時還難說是誰吃虧誰佔便宜。併購案到底划不划算?市場人士說，本國壽險買下外商壽險，台灣目前已出現4個案例，觀察2004年買下蘇黎世人壽的遠雄人壽，併購的第一年(2005年)，稅出現-11.05億元的虧損，但2006年、2007年兩年，分別賺進30.28億元、31.87億元，雖2008年前三季虧損26.84億元，但這長期趨勢來看，併購還是有助於公司經營績效的提升。至於2007年中國人壽買下瑞泰人壽後，當年稅後16.15億的獲利，去年全年自結數為31.74億元，現在進一步發展併購動力，吃下保誠人壽。這或許反映業務員系統為主力的保險公司，規模具有一定程度的重要性，加上碰上千載難逢的併購機會，自然不會放過了。