俗俗賣的背後 超級好康…藏風險

全球金融海嘯後，台灣壽險市場版塊急劇變動。近期在台外商壽險公司，從ING安泰人壽到英國保誠人壽，全都「俗俗賣」，但本土壽險公司此時接手，真的能占到便宜嗎？繼富邦金「不花一毛現金」買下ING安泰人壽，中國人壽昨天宣布以1元買下保誠人壽在台大部分資產負債。本土業者搶在景氣最低潮，相繼透過「創意」併購擴張版圖，從正面思考是實危機入市，但從現實面來說，這些「超級好康」交易的背後，除了代表著機會、也摻雜著不容忽視的風險。就最近兩樁壽險公司併購案來看，買方固然可藉機壯大傳統業務部隊陣容、提升市占率及競爭力；但當前全球金融市場低迷，利率更一路探底，壽險公司此時接手外商算不算撿到便宜，還要從接手者的經營能力，及未來壽險業責任準備金提存規範深入思考。如果接手者經營能力夠強，資金運用財務投資績效能撐得過全球不景氣，趁外商低價求售時進場接手，自然是做了一樁好買賣；但現在沒人看得準這波經濟蕭條會持續多久，接手其他公司資產，究竟能發揮一加一大於二的效應，或是反被拖累，其實很難說。再把時間拉長來看，被稱為「未來金融海嘯」的更嚴格責任準備金提存規定，對保險業經營更是如不定時炸彈的挑戰。眼前可見的是金管會宣示將於2011年實施40號公報，較遠的還有歐盟率先採行更高標準的IFRS4國際財務報告準則，不論是前者或後者，都恐讓壽險公司再提存高額準備金，除了影響獲利，更衝擊淨值。「台灣不會實施IFRS4，否則所有台灣保險公司都要去『摠（籌）錢』了。」富邦金董事長蔡明忠在去年底股東會上曾這樣說。但這僅是本土壽險公司在合併外商壽險時，私下打的如意算盤，業者與主管機關「豪賭」的結局，不到最後關頭，沒人知道主管機關會不會實施該政策。目前壽險市場上至少還有南山人壽、全球人壽尚在排隊等著賣，不少壽險公司更暗藏著來自資本適足率（RBC）的強大增資壓力，壽險產業這波「寒流」堪稱歷年最冷，業者預料，壽險市場整併風只會愈吹愈猛烈，「先進場不見得先贏，後進場也不一定有利」，詭譎多變的局勢下，誰輸誰贏，仍在未定之天。