元隆電子第2季營收成長36%

這波集中市場多頭走勢中，最受矚目的類股首推CD-R與DRAM族群類股，其中CD-R個股在六月份的漲幅幾乎都在六成以上，氣勢最為強悍。不過，當投資大眾將焦點集中在中環、錸德、精碟等等個股之際，興櫃股市中也有一檔CD-R的明星股巨擘科技。雖然該公司行事風格極為低調，外界難以窺知全貌，但日前股東會中，巨擘董事長邱丕良一席有關巨擘現況的談話後，市場追價買盤不斷，值得關注。巨擘科技目前資本額三八．二九億元，相較於中環、錸德的資本額，巨擘可謂迷你了許多。不過，巨擘的迷你，恐怕僅是在資本額的規模而已，就其營收與競爭力，絕對不容等閒視之。今年前五月，巨擘的營收分別為四．九八億元、三．三八億元、七．三九億元、一○．一億元和九．二五億元，累計前五月營收已達三五．一億元，較去年同期的一八．二億元成長了九二．八二％；就其營收實績與中環、錸德相較，顯然巨擘雖然股本小，但效率卻是其他大廠所無法比擬的。不過，巨擘所以令人感到震撼的，絕不僅僅是亮麗的營收而已，最主要的是在獲利的表現。雖然巨擘迄今仍未透露獲利的表現。雖然巨擘迄今仍未透露獲利的情況，但法人圈卻普遍看好巨擘的獲利情況，甚至有人推估巨擘前四月的每股獲利超過四元，未來將每個月至少賺一元的速度成長，全年每股獲利絕對超過十元。有關巨擘前四月能否賺四元，股東會上無法由邱丕良口中獲得證實，也有法人認前四月賺四元應屬太過樂觀的推估，但對巨擘今年將賺超過十元的預估，但對巨擘今年將賺超過十元的預估，法人圈的認同度卻是相當高，特別是在股東常會後，這樣的看法更為普遍。六月二十八日邱丕良在股東一再詢問下，透露了巨擘過人的賺錢能耐。去年底以來CD-R價格的上揚，使得中環、錸德等大廠營運出現轉機，不過，就市場的了解，中環、錸德等大廠，在六月間CD-R的毛利率不過二五％至三○％，但邱良股東會上證實，六月間巨擘CD-R的毛利率高達六○％，且隨著製程的改善，毛利率還不斷的提升中。除了CD-R產品六○％的毛利率令在場股東咋舌外，邱丕良在股東會透露另一個令股東震撼的訊息是，由於製程、設備都是自行研發設計，因此，不同於其他同業用兩條CD-R生產線改裝成一條DVD-R生產，還得面臨良率無法突破的問題，巨擘CD-R的生產線只要換模具與製程上略做調整，即可生產DVD-R且同一條生產線，DVD-R 的產出量幾乎是與CD-R 一樣的。從目前市場的實際情況，一倍數的DVD-R的價格幾乎CD-R三倍，只要廠家良率高，DVD-R的毛利率將遠較CD-R為高，因此，若由邱丕良所提CD-R的毛利率及DVD-R良率水準來看，巨擘的毛利是相當驚人。何以法人並遍看好今年巨擘具賺一個資本額的實力呢？法人指出，目前巨擘 CD-R 與 DVD-R 的產能約六比四，前五月營收已三十五億元，若六月份營收以十億元來計算，以半年營收四十五億元，假設上半年巨擘 CD-R 的平均毛利率為五○％，DVD-R 的平均毛利率六○％，則上半年巨擘營業毛利已達二四．三億元。近年來巨擘管銷費用的控制也保持不錯的水準，前年約一四％，去年降到一三％，上半年若以一二％計算，加上利息支出占營收的五％比例後，預估上半年巨擘稅前獲稅應超在一六．六五億元；以三八．二九億元股本計算，則巨擘上半年每股東獲利應達四．三四元。另外，由邱丕良股東會上談及何時申請上市時，言語間透露下半年巨技業績絕會比上半年更好，法人以上、下半年營收比重三五／六五比例推估，全年巨擘每股稅前盈餘可達一二．四元；由於去年底巨擘仍有近九億元的遞延所得稅資產可抵稅，巨擘今年可望不預支付所得稅下，每股稅後盈餘達二位數絕非難事。當然，法人有關巨擘全年獲利的推估，是建構在邱丕良口中CD-R 毛利率達六○％的基礎上，但為何同是生產CD-R，巨擘的毛利率可以高出同樣一倍以上呢？這主要與巨擘的經營策略異於同業所致。邱丕良強調，巨擘生產CD-R、DVD-R不僅是從製程規劃、設備研發等等自己來，甚至行銷上，也是自行在全球設置通路據點，以自有品牌方式銷售產品，因此，在每一個可以賺錢的環節，巨擘都自己賺，再加上迄今巨擘仍不斷就製程的改善上做努力，因此，巨擘的毛利率可以較同業高出許多。究竟巨擘今年能否如法人所推估的輕鬆賺進一個資本額，或許市場還有人會提出質疑，不過，若就近十年來巨擘與其他CD-R個股營運績效來看，巨擘絕對是一檔植得再三留意的個股。先從營運績效來看，八十三年迄今，CD-R產業經過兩次景氣大波動，但自八十六年的第一次景氣波動中出現虧損中，其餘八年，巨擘都是賺錢的。另外，從股東的報酬來看，相較於四、五年前高價認購其他 CD-R 同業現增股票，如今仍屬套牢一族的投資人，既使當年以一六○元認購巨擘，如今也已獲利，因此，若說CD-R類股將出現轉機，無論從基本面、本益比及公司的營運績效來看，巨擘絕對是此類股中不容輕忽的黑馬。