金控票券公司吹縮編風

繼中興票券及玉山票券陸續減資瘦身後，富邦票及中信票在大股東考量人力精減及資金運用效率等因素下，將規劃併入銀行體系，票券業者認為，現有依附在金控母公司下面的金控公司計有富邦票、國票、台新票、興票、中信票、玉山票及華南展等七家票券公司縮編或成為被消滅公司的趨勢將無法避免。值得留意的是，富邦票目前是富邦金子公司北富銀百分之百轉投資的公司，屬於金控孫公司，其退場規劃大致可以循前兩年萬泰票及大眾票收編到母銀行（即萬泰銀及大眾銀）的模式，獲金管會核准機會較大；但中信票則是中信金控子公司成員，自家母公司金控收編子公司的作法，還是金控開放設立以來的第一宗案例，金管會可能從金控法修正方向做整體考量，市場預期中信票要退場的時間將延後。中華信評日前曾發台灣票券業的景氣看法表示不樂觀，因此，對於富邦金規劃由北富銀併入富邦票券的作法，中華信評六月二十日即時將富邦票之評等展望由「穩定」調整為「正向」，同時並確認富邦票的長短期信用評等為「ｔｗＡＡ－／ｔｗＡ－１」。中華信評表示，北富銀計畫於今年下半年將其獨資擁有之富邦票子公司併入銀行內，若計畫如期進行，富邦票將可能因與財務實力較強的母公司合併而獲益。但此項交易仍有待主管機關之核准。目前十四家票券公司中，興票以二○一億元獨佔鰲頭，而且九十四年度每股稅前盈餘二．三元，與萬通票並列票券業獲利亞軍，但興票這樣的成果，主要是過去兩年內兩次減資，將股本從二八○億元縮到二○一億元才得來的　而且讓興票今年第一季每股稅前盈餘可以拉到○．六一元，重拾票券業獲利冠軍。而九十四年獲利冠軍玉山票也在上月減資十億元，股本由四二．六五億元降到卅二．六五億元；玉山金控策略長黃男州表示，票券業務不需要那麼多資本額，以目前玉山票券在授信保證及票債券買賣的業務量來說，三十二億資本額已足以因應，不會影響未來玉山票券的業務經營。如果將九十四年度獲利以新股本計算ＥＰＳ，玉山票ＥＰＳ將從二．四七元拉高到三．二三元，變化相當驚人。票券業者指出，富邦票券在票券市場相當活耀，其退場併入北富銀的消息，對市場來說相當有震撼力，因為此舉突顯票券業近十年來陸續加入銀行及券商的競爭後，生存空間愈來愈壓縮，而票券公司依附在金控體系下面，獲利表現每每必須與其他銀行、保險等子公司相比，經理人壓力之大，可想而知；在力求表現的壓力下，票券業在債券操作上面的潛在風險愈來愈高。何況以金控大股東的立場來看，在銀行部門業務多樣化的情況下，票券子公司單獨存在的必要性已大大降低，特別是在金控體系下，本來就是可以用銀行的資金操作部門取代，而民營金控力求精減人力，同樣的財務操作大可不必用到兩套人力，富邦金控精打細算的作法，對中信金、台新金、華南金等三家金控的示範，值得關注。至於兆豐金旗下的興票目前淨值規模達三六四億元，短期內還不至於動用退場的激烈手法，但不排除持續減資。