新聞分析／250家上市櫃目標 搶客 櫃買居劣勢

為了達成「二百五」目標，證交所已把櫃買中心視為最大的「挖牆角」目標？證交所計畫把上市門檻從六億元降為三億元，吸引上櫃轉上市的績優公司，此舉勢必將直接威脅、擠壓到櫃買中心未來的「業績」。證交所和櫃買中心的業績爭奪戰，一觸即發。金管會訂出的二百五十家目標是以「淨成長」計算，　也就是證交所未來三年新掛牌九十家、櫃買中心一百六十家，必須扣掉下市、下櫃的家數。若證交所吸走四十家公司從店頭市場「跳槽」，那麼櫃買公司得先補足「下櫃」缺額，總目標數立刻從一百六增加成二百，業績壓力沈重。雖然證交所新政策尚未往上提報，但董事長陳樹這次的重大決策，除了突破證交所自我限制之外，也等於間接向前老長官、現任櫃買中心董事長呂東英下了戰帖。店頭市場昨收盤價逾百元的二十三家績優公司，有十家公司的資本額介於三億到六億元之間，比例高達四成三。四百餘家上櫃公司，資本額超過六億元的只有數十家，資本額三到六億的公司則達百家以上。興櫃市場中，資本額超過六億元的只有二十五家，三億以上則有四十家。這些公司，都是證交所未來遊說上市的「狩獵」標的。證交所舉鄰近國家市場的上市資本額門檻為例，韓國是韓幣一百億元、相當於台幣的三億二千萬到四千萬元，日本是日幣十億元、等於台幣二億八千萬元，上海Ａ股則是資本額五千萬人民幣、也只有台幣二億元，證明台灣的上市門檻高。所以證交所並非拿櫃買中心開刀，而是為了提升台灣在亞洲區域市場的競爭力。客觀條件來看，上市的好處當然大於上櫃，交易面上、不但融資自備款可以少一成，因法人對上市、櫃權重分配的不同，上市股票流動性通常較上櫃股來得佳。此外在營運面上，上市公司吸引國外客戶下單，也比較占優勢。證交所降低上市資本額門檻的想法，是總經理許仁壽，副總蘇松欽及邱欽庭「三巨頭」，八月分起連續跑了二十幾家承銷商之後，集思廣益而來。近期櫃買中心也由總經理吳裕群出馬、開始「跑攤」，來向承銷商請益。只是，證交所若真能率先「達陣」的機會，櫃買中心恐怕心中叫苦。