次貸風暴唱終曲…

高盛證券指出，去年夏季以來的全球信貸危機可能已步入後期，但何時會結束尚無法預期。投信法人認為，次貸引起的股市動盪在過去幾個月已陸續發酵，之後掀起的效應皆屬末段，股市可望在第二季提前反應，出現回升行情。日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌表示，從歷史經驗來看，Fed基準利率（Fund Rate）在1992年1月、1999年4月及2004年1月，分別降到該時期的低點，同時S&P 500指數也位處低檔，之後即盤整向上，目前Fed Fund Rate已從2007年9月18的5.25%，降至2.25%，實質利率已為負值，預估循環降息近尾聲，股市再出現大幅下修的機率已低，美股未來將可出現震盪盤整、緩步向上走勢。楊國昌認為，自去年年中的次級房貸事件點燃連串金融危機，儼然是金融市場的「次貸三部曲」。首部曲在2007年7月引爆，導因於全美前五大券商Bear Sterns旗下兩檔對沖基金淨值所剩無幾，引發次級房貸疑慮；二部曲則在同年12月上演，全球前五大投資銀行開始大幅提列次級房貸損失；今年3月全球信用市場信心潰散，相繼發生資產評價困難、流動性風險等問題，各金融機構再次增提損失，並導致Bear Stern幾近破產低價轉手同業，全面性的恐慌蔓延至各類金融投資商品，再度造成首季全球股市重挫。今年第一季逐步反映去年爆發的流動性風險衝擊，預估次貸三部曲已逐漸反應，雖後續總體經濟數據仍將是憂多於喜，但已有落底跡象，加上Fed降息進入尾聲，預期全球金融市場應處於黎明前的黑暗。楊國昌指出，股市通常會領先景氣指標一季反應，第二季對套牢或是空手的投資者而言，正是個逢低攤平或分批布局的好時點，首選則是經濟基本面及成長性佳的新興亞洲市場。國際貨幣基金會（IMF）最新報告下修今年美國經濟成長率目標至0.5%，全球經濟成長率目標下修為3.7%，創六年來新低，但亞洲開發中國家今年經濟成長目標仍有7.6%，中國及印度更有9.3%及7.9%的穩定成長力道。統計1997至2007年這十年，印度及東協外匯存底分別由242億美元及1,447億美元增至2,668億美元及4,416美元，成長1,002%及205%。楊國昌說，只要新興亞洲持續擴大基礎建設，原物料供應地位不墜，內需市場成長不退，全球財富不斷湧入，即能帶動亞洲跳脫美國經濟衰退風暴。