復華投信　股債市第三季可落底反彈

復華投信「復華全球平衡基金」經理人詹硯彰認為，無論是股市或債市，第三季將可望是落底及反彈的季節，短期可先避開通膨壓力較大的新興市場，及一般消費需求產業。整體而言，在通膨壓力未改善前，股市應以逢低加碼及區間操作為宜，債市則以政府公債較具潛力。2008年第二季的全球金融市場，籠罩在不安的氣氛中，國際油價創近九年來的單季最大漲幅，美國聯準會 (Fed)為抑制通膨，停止2006年6月底以來的連續降息政策，不但衝擊全球股票及債券市場，通貨膨脹也已成為美國次級房貸風暴之後的另一道難解習題。詹硯彰表示，上半年次貸風暴引發的金融業財報虧損的最壞情況已過，即使目前雜音不斷，金融市場再發生流動性恐慌的機率不高，且儘管新興亞洲通膨問題嚴重，但相較於1997年金融風暴，泰國、馬來西亞等國的經濟體質已有明顯改善，可減緩國際資金進出的衝擊，不至於演變成區域性的金融風暴。現階段來看，油價飆漲、通膨及利率調升勢必會延緩復甦，但隨著通膨疑慮漸漸消除，加上美國Fed降息循環結束，其遞延的資金乘數效應將可望逐漸在第三季逐漸發酵，為全球股市醞釀反彈力道。詹硯彰說，雖然拉美、東歐及東南亞等新興市場仍承受高通膨的壓力，但由於美國金融業虧損陸續獲得資金挹注（recapitalization），其製造業受惠於新興市場需求與弱勢美元，景氣走緩幅度獲得控制，加上Fed對美國景氣後續復甦的看法相對樂觀，未來除非景氣惡化，否則Fed將維持利率不變一段時間，這對於全球股市投資信心將構成一定支撐。值得注意的是，台股在兩岸關係有明顯改善下，加上兩岸政府對三通和經濟的議題有所共識，將吸引資金回流台灣進行投資。中國等東亞地區，其內需增長可抵銷掉因美國經濟減緩造成的出口下滑，加上投資價值 (PB及PE值)仍屬合理，是可建議逢低加碼的市場。（朱新強）