套利交易蠢動 美元恐步日圓後塵

美國將聯邦利率調降到0.25％，市場認為，日本零利率時代，日圓套利交易(Carry trade)的現象，未來可能發生在美元上頭，美元可能成為套利交易的新標靶，法人評估，長線資金進駐利率高、基本面強的新興市場，機會大增。保誠投信固定收益部資深經理周曉蘭表示，雖然當前的基本面還是很差，但長線資金的確有可能因美元逐步取代日圓成為套利交易標靶而進駐利率較高，且基本面較強的新興市場。保德信新興趨勢組合經理人馮士耀表示，美元在聯準會調降利率至 0至0.25％區間後，反轉走貶，預估現階段投資人為規避風險而將資金回存美元的需求，已明顯減緩；短期內新興股市資金流入，彈升幅度較大，預估未來新興市場仍有機會續彈，其中新興亞洲區預估表現可持續優於全球新興市場。不過，周曉蘭強調，雖然美元逼近零利率，但各國的利率也沒有高到哪裡去，利差(Spread)不如當年大，而且，基本面並沒有轉好，能引發Carry trade的效應也不大，頂多只會讓長線資金進駐新興市場，但是，短期內並不會因此看到新興市場股市有多好的表現。倒是美元走貶的趨勢，法人普遍認為對於新興市場是項利多，而美國低利的環境則是支撐債市續強的主因。在此情況下，保誠債券精選基金經理人蕭世昀認為，降息而多出來的錢，一定會轉往某種資產停泊，尤其是高評等公司債﹔全球債或全球組合債基金值得布局。另外，長線資金可望進駐基本面較好的新興市場，受惠地區以中國、印度為主，這二國具龐大消費內需、與基礎建設題材。至於中小型的新興經濟體，由於外貿基本面仍差，且內需消費的力道又不如中國或印度大，短期內頂多只是匯率上漲，效應不容易擴散到股市。周曉蘭指出，經濟走穩期間，市場一定會借出低利貨幣，去炒作利率較高的貨幣，過去，日本利率降到零時，市場普遍拿零利率的日圓，炒作利率較高的貨幣市場，如澳洲、印度與中國等，進而創造了新興市場的股匯市榮景。