股六債四 前進大陸市場

大陸股市在第3季歷經將近50％的大幅修正後，第4季又展開反彈， 尤其在十一長假過後，反彈態勢更為明顯。兆豐國際大中華平衡基金 經理人葉貴榕表示，自金融海嘯後，股市多空循環周期明顯變短，投 資的操作難度大增，建議投資人不需要在股債兩種商品中間選邊站， 而是用平衡基金同時布局，掌握大陸股、債市成長契機。兆豐國際投信繼「兆豐國際中國A股基金」後，再度與大陸嘉實基 金合作推出「兆豐國際大中華平衡基金」，嘉實基金是一家深耕於大 陸市場的在地基金公司，在總體經濟及行業研究的核心資源基礎上， 形成其著名的「股債打分卡」與「GARP(Growth at a Reasonable P rice)」投資策略。統計2015年6月，大陸95家資產管理公司共計管理機構法人資產規 模為2.9兆人民幣，其中「嘉實基金」機構法人管理資產為2,039億人 民幣，名列第一。績效部份，嘉實基金在2002年成立的「嘉實策略增長基金」就是目 前最火熱的股債平衡型基金，成立以來雖歷經2008年金融海嘯，但績 效表現仍令人眼睛為之一亮，自成立以來截至2015年8月，報酬率高 達148.47％，遠優於指標指數(Benchmark：75％滬深300指數+25％ 上証國債指數)的7.47％。「股債打分卡」策略結合總體經濟與市場交易數據，藉以研判股債 加減碼時機，以精準調控股債比例。而「GARP」策略則是結合了價值 和增長的投資原則，旨在發現具有穩定持續增長潛力、並且被低估的 公司。在債券部分，嘉實憑藉內部強大的研究團隊及對大陸本土的深度研 究，成立內部信評機制，以降低債券投資的信用風險。「兆豐國際大 中華平衡基金」同時採用多元投資策略，期為投資人在獲取大陸成長 收益的同時能兼顧波動風險。當前資產荒時代，市場對於債券投資的需求量快速增加，且主要集 中在收益率相對高的信用債，導致信用債收益率下行幅度非常大，信 用利差近期已壓縮到了歷史地位。因此，在比較風險收益後，以國債 和政策性金融債主導的利率債優勢更加明顯。中金公司的調查顯示，在債券配置選擇中，利率債是最看好的債券 資產。未來降準可期，資金持續回流，高收益債等信用債收益率趨降 ，銀行負債成本下降，利率債長期看好。葉貴榕表示，大陸股市在修正至3,000點後展開反彈，目前股市正 位處於初升段，且根據嘉實基金打分卡顯示，股票比重可以略高於債 券，掌握股市反彈的獲利契機，因此建議用60％股票加40％債券來因 應當前的投資環境。但葉貴榕也強調，股六債四的比例並非一成不變，而是隨時因應市 場變化作出調整，「唯有動態調整的投資組合才能因應市場波動」。