安聯偏好短年期商品 青睞獲利佳、低景氣循環產業 美高收債基金 魅力足

安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶表示，全球經濟復甦趨勢不變，但速度可能略緩，加上放貸可能減緩，進而影響復甦力道，布局上聚焦美國企業、低景氣循環產業、獲利能力佳的公司。投信投顧公會統計，到今年7月底，安聯美國短年期高收益債券基金規模為81.4億元，為投信發行跨國投資高收益債券基金同類型中規模第三大。其中，新台幣幣別約50%、美元級別占40%、人民幣級別占10%。安聯美國短年期高收益債券基金去年4月推出，主要聚焦在1到3年短期美國高收益債，策略以降低資產波動，減少利率與信用風險影響，同時瞄準收益區間，以低波動來參與長期收益機會。今年以來，基金仍有正報酬，在同類型基金中名列前茅，顯示追求長期收益與低波動率兼顧的策略奏效。在產業方面，安聯美國短年期債券基金主要偏好受惠於經濟復甦的航太相關、物流等；受惠在家辦公等需求增溫及低利率的營建、房地產服務；能源方面偏好中游、燃氣，以及智慧居家相關及部分媒體廣告等概念標的。就次產業來看，基金目前以天然氣運輸債占14.6%最多，其次是消費商業租賃融資債占10%，其他都不到10%。謝佳伶指出，各產業及信評違約率相差甚大，回復率遠低於均值，債券收益率在相對低點，市場預估，違約率到明年3月後將逐月下降。高收益債利差收斂空間較大，但考量近期部分CCC級債券漲幅領先，配置上避開或減碼波動大的產業。在債信評等方面，安聯美國短年期債券基金以BB級債最多，占61.6%，其次是B級債的21.1%、BBB級債的13%。至於信評較弱的CCC級債，則只有4.1%。如果選擇新台幣月配息級別，今年以來的年化配息率介於3.84~5.35%。謝佳伶表示，受到疫情衝擊，全球經濟及企業獲利的不確定性仍高，但主要央行在貨幣政策上表達強烈提供市場流動性的意願，各國財政政策也可望加碼，經濟數據及企業獲利多數脫離谷底，優於預期，因此帶動市場持續上漲。就評價面來說，利差大幅擴大後迅速收斂，像投資級債利差已經回到去年底及今年初附近水位，但高收益債利差仍高於年初的水位。相較於其他債市，美國高收益債仍具投資吸引力。展望後市，謝佳伶表示，美國聯準會（Fed）維持長期的低利率，投資人對於收益的需求居高不下，形成風險債券的強力支撐。美國高收益債更可進一步受惠於企業獲利可望逐季攀升、基本面改善。檢視高收益發債公司，整體市場再融資風險低，違約率主要集中在低評級及能源等產業，如果慎選債券，可望有不錯的收益。謝佳伶小檔案現職安聯美國短年期高收益債券基金經理人、安聯收益成長多重資產基金經理人學歷 英國雷丁大學財務風險管理碩士經歷 富蘭克林華美投信基金經理人、柏瑞投信國外投資部基金經理人專長 總體經濟分析、財務風險分析、產業分析操作心法●短年期債券優選謝佳伶注重企業基本面，尤其在疫情肆虐時，企業的現金流及償債能力尤其重要，因此她聚焦較不受疫情影響、甚至可望受惠於疫情的族群，像是汽車零組件與設備、衛星通訊、製藥、個人及居家產品等相關產業，並以短年期債券為主要布局對象，以降低持債風險。（張瀞文）投資小叮嚀●持續關注年底前政經風險新冠肺炎疫情仍未平息，要注意年底前疫情是否再擴大。此外，風險資產價格短期已漲多，也要留心風險資產波動再起、保守債券面臨利率風險、地緣政治等風險。美國總統大選投票日愈來愈接近，美中關係將持續成為焦點，影響投資氣氛。●注意投資幣別美國短年期高收益債券存續期間較短，抗震力較強，也是分散收益來源的良好工具。不過，如果考慮避險成本，新台幣計價級別的績效可能較其他幣別弱。（張瀞文）