台灣債市回暖：非投資級債券吸引资金流入

美國5月的非農就業數據超過預期，加拿大央行意外升息，市場眼睛都盯著聯準會6月的升息動向，美國10年期公債殖利率也開始上揚，債市變得有些波動。根據美銀引用EPFR的最新數據，過去一周內，主要的債市都看到了資金的淨流入，其中非投資級債的淨流入高達24.7億美元，表現相當亮眼。

安聯投信分析，從過去的經驗來看，當聯準會降息時，實質的聯邦基準利率會落在0.3％到1.95％之間。以這次升息的高點5.1％來看，通膨率需要從目前的水平降低到3.2％到4.8％。3％這個數字是關鍵觀察點。然而，美國的通膨降幅低於市場預期，市場預測要到第四季才可能接近3％。由於降息機率不高，投資者應該將債市投資的重心放在收取利息上，信用債可以提供更具吸引力的收益。但也要注意，高利率環境可能會影響企業的償債能力，所以應該聚焦在評級較高的信用債部分。

美銀的數據顯示，投資級債未來三個月的展望下調比例處於歷史低點，評級上調的債券多於下調的，信用基本面持續改善。雖然投資級債企業第一季的獲利有所衰退，但衰退幅度已經縮小，同時負債比仍在疫情後的相對低位。

非投資級債方面，美國和歐洲的違約率仍然低，而新興市場、亞洲和拉丁美洲的違約率則從去年底的高位有所回落。評級較低的C級非投資級債的違約率明顯高於BB和B級，並且有上升的趨勢。因此，在布局時，應該以評級較高的B和BB級為主。

凱基AAA至A公司債基金經理人黃鈺民表示，根據美國紐約聯邦儲備銀行的模型，明年經濟有70.85％的機率會進入衰退，同時也有降息的預期，這對美債的長期表現是利好消息。他建議利用債券ETF的季配息機制來進行理財規劃，並建議在債券價格走低時逢低進場，選擇債信品質穩健、長天期的投資等級債，這樣的債券違約風險更低，且長天期債對利率變動的敏感度高，未來如果利率開始反轉向下，價格反彈空間也會更大。