群益投信：千億級債券ETF 擁抱壽險業龐大需求

台灣壽險資金大挪移！金管會最新數據顯示，截至今年2月底，台灣市場上已經有48檔債券ETF掛牌，總規模達到5,121億元。其中，壽險業的投資身影十分鮮明，共有46檔基金，佔總規模的97.9％。從去年2月底到今年2月，債券ETF規模增長了4,358億元，幾乎全靠壽險資金在撐場。

然而，保險局發現，部分基金幾乎只有一個投資人，就是那家壽險公司，它們吃下了超過9成的基金部位。例如南山人壽投資復華投信的六檔、群益投信的一檔債券ETF基金；台灣人壽投資復華的中國信用債及新光人壽投資新光投信的二檔基金等，都超過了基金規模的9成。這些基金疑似是「量身訂作」，外界質疑壽險公司利用這種方式來規避國外投資限額，甚至能操控基金配息，調節損益。

立法院已經開始關注這個議題，擔心這會導致市場流動性不足。為此，保險局開始調查壽險公司投資債券ETF的情況，並提出了幾項方案，包括在計算資本適足率（RBC）時，對新台幣計價的債券ETF增加匯率風險係數，或調整目前的係數，還有增加淨值控管指標等。

但證期局副局長蔡麗玲則強調，基金流動性就是變現容易度，目前有兩種方式可以解決，一是在ETF交易市場賣掉，二是直接向投信贖回。債券ETF是追蹤指數，投資人若要贖回，投信就會將一籃子債券賣掉，所以絕對有足夠的流動性。對於投資人過度集中的問題，蔡麗玲認為，這是募集成立初期的正常現象，隨著時間的推移和參與者的增加，集中度會逐漸降低。