富邦證推嘉泥認購權證 履約價22.56元

富邦證券於下周一(5)日發行「富邦44」普通股認

購權證，履約標的為嘉泥(1103)普通股，行使比率1:1，

發行價格每單位2.25元，履約價則為每單位22.56元，發

行數量共2000萬個單位。「富邦44」屬於美式認購權證，

存續期間6個月，履約給付方式以證券給付為原則，但發

行人得選擇以現金結算方式履約。

富邦證表示，嘉泥為國內水泥大廠，目前於大陸擁

有京陽與船山兩廠，由於已進入大陸市場多年，加上擁

有大陸內銷權利，故京陽廠營運前景值得期待，亦將成

為嘉泥轉投資重要獲利來源。

嘉泥2003年營收為23.4億元，稅前盈餘為8.1億元，

EPS為1.05元，今(2004)年則因京陽水泥在香港上市，

嘉泥持股比重由92%下降至71%，預估今年營收為23.3億

元，稅前盈餘為9.2億元，EPS為1.19元。

嘉新中國(HK-0699﹔即京陽水泥，嘉泥持股71%)公

佈2003年營收為7801萬美元，營業利益為2192萬美元，

稅前盈餘為1902萬美元，營收及稅前盈餘大幅成長係因

中國水泥價格大漲所致，略高於市場預期；第 1季雖為

水泥業傳統淡季，但由於全球原物料價格均大漲，水泥

價格並未下跌，預計今年中國大陸水泥價格可望調漲，

對嘉新中國後續營運有利。

富邦證表示，目前在嘉泥在中國的產能為京陽水泥

290萬噸及聯合水泥25萬噸，合計315萬噸，而京陽水泥

已於2003年8月再投入設置水泥磨設備，預計今年 7月完

工後之年產能將由目前年產能 290萬噸增加至 370萬噸，

另船山聯合水泥製造廠250萬噸(持股80%)於今年9月完工，

京陽水泥第二條生產線280萬噸於2005年12月完工，因此

2004-2006年嘉泥在中國大陸轉投資之總產能將分別為370

萬噸、620萬噸及910萬噸。

目前嘉泥股價巳跌深，且底部似乎巳浮現，近期可望

出現反彈。上週股價呈現低檔平台整理，且量縮，表示此

刻賣壓巳有竭盡的意味，下檔風險有限。待潛在買盤出現

後，股價便有所表現。近期相關中概股股價蠢蠢欲動，而

嘉泥亦為中概股之一，有落後補漲的效應。