投資台電逼近限額...壽險業 嘆胃納量有限

台電計畫今年發行600億元到800億元的公司債，公司債市場主要買盤壽險業表示，依據規定，每位投資者持有台電所發行的有價證券，不得超過台電股本的十分之一，大家的額度都差不多滿了，對台電公司債的胃納量恐怕有限。壽險業認為，若四大基金、證券業、銀行願投資，台電還是有機會順利發到600億元到800億元的額度。不過，從往例來看，證券與銀行業向來較少投資長年期的債券商品。台電資本額約3,300億元，每位投資者購買台電所發行的股票、債券，合計不能超過台電股本的十分之一，也就是330億元。對擁有幾千億元甚至上兆億元的壽險業者來說，330億元的投資容量相當有限，很容易就滿了。壽險業者說，台電公司債因為評等佳，過去投資者都視為公債，完全不考慮其信用風險。再加上台電過去大量發債，大多數壽險公司手中都有不少部位。「即使台電公司債發行條件很好，但沒有額度，又能如何？」去年台電共發行五檔公司債，大受投資盤的歡迎，包括台灣郵政一口氣吃下150億元、國泰人壽吃下100億元，讓台電發債相當順利。不過，去年底台電發行第五檔公司債時，原訂額度為150億元，但因遴選保證行流標而未成，未發行額度因而遞延至今年，才讓今年發債額擴增至800億元。中小型壽險業者說，去年台電發債，幾乎全被台灣郵政、國壽等大戶給包了，中小型業者根本搶不到。今年若台電發行利率在合理水準，有足夠的信用貼水，壽險業仍有意願購買。業者認為，台灣公司債發行利率的信用貼水非常少，幾乎跟利率交換（IRS）相同，毫無貼水可言。在美國次級房貸風暴之後，在投資者注意債信風險之下，台灣公司債市場的信用貼水提高到40至50 個基本點（1個基本點是0.01個百分點），但在美國，信用貼水已大幅提升至100到200個基本點。