債券基金二月全倒 可逢低布局

二月分一五七檔海外債券型基金全盤皆墨，平均下跌三．七六％

！據理柏資訊統計至二月二五日，跌幅最深的歐元高收債基金竟

平均跌五％，而最抗跌的為新興市場債券基金，平均跌三．○八

％。

富蘭克林證券投顧分析，過去一個月來全球債券市場之所以慘淡

，主要是陷於通膨與經濟衰退的拉扯中，不僅美國公佈一月的通

膨數字高於預期，法國一月三．二％的通貨膨脹率更創十二年來

新高，加上油價一度衝破每桶一百美元大關，歐美兩大經濟體面

臨龐大通膨壓力，使得二月債券型基金表現皆不甚理想。

另一方面，與股市連動性較高的美歐高收益公司債市，在全球主

要股市並無特別表現下，受累於標準普爾預估二○○八年全球高

收益公司債違約率將攀高至四．六％的利空影響，表現位居各類

海外債券型基金之末。

富蘭克林證券投顧認為，在美國景氣前景濃霧尚未消散下，政府

債市依然發揮安全避風港的角色，因此建議投資人仍不可偏廢債

券型基金對於投資組合的重要性，可趁現階段政府債市回檔之際

進場，以美國政府債券型基金與全球債券型基金為核心部位，並

搭配新興國家或亞洲債券型基金為衛星。

匯豐五福全球債券組合基金經理人鄭慧文則認為，由於未來歐美

降息空間仍大，債券多頭還有得走。

他指出，從過去降息的過程中可以發現，短期利率受到壓抑的時

間會持續到降息結束之後，導致整體債券多頭格局，從降息開始

至最後一次降息結束後的半年間，仍然可以維持不墜。

鄭慧文表示，以過去一百年的債券歷史走勢來看，當利率來到波

段高點開始進入降息循環時，美債牛市平均可維持三．八三年，

公債殖利率降息可達二七四．一點基本點，若以二月二八日收盤

的美債十年期殖利率來看，收在三．六七％位置，距高點

五．二九％差距約一六二基本點，而歐（德）債牛市可維持

四．九六年，殖利率降息達到二七七．五基本點。

對於債券投資者而言，除了利率的變化之外，也須考量物價是否

安定，否則債券的獲利將會遭到侵蝕。

鄭慧文分析，以美國等主要國家的物價表現來看，雖然油價大幅

攀升，但對消費者影響比較長遠的核心消費物價部份，卻仍然保

持在平穩的狀態。

而歐元區甚至因為貨幣升值，使得物價成長率不增反降。在美歐

的物價水準尚稱平穩之下，投資債券的獲利應不易受到侵蝕。

目前鄭慧文持續看好投資等級債，並將高收益及新興市場債降至

減碼及微幅減碼，以分散幣別配置及部分避險的方式，減低美元

走弱的影響。