美林：金價合理價位 1,500美元

黃金期貨、現貨衝破１，０００美元大關，友邦投顧表示，由於

美元走勢疲軟，油價仍創新高，在市場避險資金的支撐下，短線

上金價仍可望維持高檔震盪。

相較於油價多頭走勢已逾五、六年，金價多頭走勢則是近兩、三

年才開始，漲幅明顯落後。

友邦投顧指出，根據美林證券的研究報告顯示，目前金價與油價

的比例約為十倍左右，相較於歷史平均１５倍而言，還是處於相

對低點。

這意味著在油價高漲的同時，金價相對於通膨溢價而言是被低估

的，如果以平均金價與油價比例１５倍、油價每桶１００美元來

估算，每盎司金價的合理價位應達１，５００美元。

天達投顧分析，就過去歷史經驗來看，當通膨水準大幅上升時，

多有利於金價表現，尤其當發生負實質利率水準現象（名目利率

低於物價上漲速度），更會強化黃金保值效應。

例如１９７９、１９８０年美國通膨大幅上揚、２００１－

２００３年美國聯準會大幅降息，均造成長達半年以上的負實質

利率環境，也帶動金價明顯走升。

目前美國聯準會短期利率低於３％，但同期消費者物價指數年增

率卻上揚至４％以上，導致２００８年１月以來再出現負實質利

率現象，營造金價有利環境。

另外，供需結構的明顯改變，包括黃金ＥＴＦ發行量大幅成長、

歐洲地區以外央行由黃金賣方轉為買方，也加強金價多頭走勢強

度及持續度，成為黃金及金礦類股表現凸出的主因。

金價短期從元月至今漲幅已兩成，市場分析師預估，金價可能衝

到１，１００美元，但也可能湧現獲利回吐，必須視美國降息的

程度與次貸風暴是否平息才能決定。

匯豐中華投信則認為，目前美國仍處降息循環，美元弱勢局面在

第二季前恐難有明顯改善。

不過，需注意的是，短線上黃金漲幅已高，震盪也將加大，尚未

進場的投資人可在金價拉回時再進場，或以分批買進方式進行中

長期介入。

或者透過綜合布局全球重要關鍵資源的標的介入，除了可有效分

散單一產業波動風險外，又能免於錯失任一種資源的成長動能。