接軌國際 活絡借券市場

證交所預計7月起改採DVP同步交割新制，受惠最大的是外資和投

信等專業法人機構，對自然人的交割也很公平、便利。法人可透

過延後一日交割券，靈活運用券源，作為出借或期貨衍生性商品

的擔保品，有助活絡借券市場及期貨市場。

證交所92年下半年成立借券市場以來，外資等專業法人機構挾著

在市場大量買賣股票，是借券市場中最大的出借券源之一。隨著

近年來借券市場日益活絡，熱門券源費率提升，外資法人等短期

出借券源，獲取的借券收入，也成為另一種額外收益。

採取客戶、證券商、證交所之間的DVP交割後，雖然外資等法人

對券的交割僅延長一個交易日，但外資未來在借券系統發達時，

可以靈活運用「時差」出借券源，長期累積下來也是一筆可觀的

「外快」。

趨勢上，包括期貨市場的衍生性商品在內，有愈來愈多的產品規

畫都可用券來作為擔保品。實施DVP後，外資法人等不但增加出

借券源誘因，更可靈活運用在期貨市場的擔保品上，對整個借券

市場的活絡極有幫助。

實施DVP新制，證交所或許也會增加對證券商的風控成本，但卻

能滿足外資長期需求，並與國際市場接軌，就提升台股的既定重

要目標而言，顯然也是利多於弊。