評估風險報酬 別當冤大頭

債券天王葛洛斯說今年債市很難賺到6%，股神巴菲特則在次貸中

失利，旗下波克夏公司第一季獲利較去年同期下滑64%；股市、

債市皆不是多頭，市場變化莫測，投信業者建議投資人，今年應

更為重視風險的控管，不能只看績效報酬，也要注意風險報酬。

根據Bloomberg統計，全球股市從2004年至2007年的四年內，波動

幅度加劇，當日股價波動超過2%的次數，台灣股市最高有33次，

香港股市更有50次，在波動的股市中，想要賺取超額報酬，相當

不容易。

德盛安聯投信國際投資研究諮詢部副總陳彥婷指出，從各大券商

的看法分析，樂觀的券商認為，全球股市目前面臨多頭面的修正

；悲觀的券商則認為，全球股市目前的走勢只是牛市的反彈，換

句話說，股市已不易見到如2003年時的大多頭行情。

陳彥婷表示，投資是一輩子的課題，投資人應重視的是長期理財

能力，而非短線的獲利激情，值此全球股市上下激烈波動之際，

投資人除了看績效報酬，更應注意風險報酬。

像農業類股今年以來走勢強勁，但4月時出現下跌，近日又反彈，

陳彥婷認為，投資人如想買年化風險率較高的基金時，承擔風險

的意識也要提高，並計算一下風險報酬，了解市場波動對資產可

能造成的風險。

何謂「風險報酬」呢？簡單來說，就是「報酬率除以風險波動率

」，以評估承擔每一分風險下，可以獲得的報酬率，如果風險報

酬率為正值，且數值越大，表示投資人的投資標的，可以在承擔

每一分風險波動時，仍可獲得不錯的報酬。

陳彥婷表示，假設以某一檔A基金，過去一年平均報酬率是30%，

風險波動率是33.26%，風險報酬值是0.9，代表這檔基金的報酬，

可能最多上漲到95.52%，也可能最多下跌到36.52%。

若另一檔B基金平均報酬率為15.6%，風險波動率為9.01%，計算出

風險報酬值為1.73，這代表這檔B基金的績效，最多可能上漲至

33.62%，也可能最多下跌至2.42%。

陳彥婷建議，對於不想承擔市場劇烈波動的投資人，最好能捨棄

A基金，改選擇平均報酬率也許沒有這麼高，但風險波動率卻較低

的B基金，反而比較穩當。