原物料 短線風浪大 可布局區域基金或主題基金 把握長線趨勢

油價一路漲不停，但能源或原物料基金漲幅未見同步連動，引起

投資人關切。投信業者指出，基金買的是現股而非期貨，表現與

期貨價格有所差異。不過，原物料市場在避險資金或投機買盤進

場後成交量放大，長期上漲格局並未改變，但短線市場震盪勢必

加劇。

現階段在操作上，投信業者建議，以投資標的多元的區域型基金

或主題基金，撒大網捕大魚，一方面可把握長線趨勢，另一方面

也可收分散風險之效。

從今年以來到6月16日為止，西德州原油期貨價格上漲44.04%，

根據Lipper統計顯示，同一時間內，國內銷售的能源基金平均績

效為3.825%，基金績效相對落後期貨漲幅；加上投資大師索羅斯

一番油價泡沫言論，讓沒上車的投資人猶豫不已，已上車的投資

人則是膽顫心驚。

匯豐中華投信解釋，基金買的是現股，而非期貨，期貨價格狂飆

，但相關投資的股價不見得同步走揚，很可能公司股價已經先行

反應，期貨與股價兩者雖然屬正相關，但價格漲跌往往有時間上

的落差，投資人若看到期貨價格飆漲後，才進場布局現貨，不見

得討得到便宜。

匯豐全球關鍵資源基金經理人高仰遠分析，油價高漲下，最能直

接受惠的屬於上游的能源開採公司；至於煉油廠或是下游的一般

零售公司，若出現成本難以轉嫁時，油價上漲反而可能壓縮公司

獲利。

此外，基金績效表現未能同步跟上油價漲幅，關鍵在於上游的油

源探勘公司是否有足夠的庫存。若無充裕庫存，在目前人力成本

和探勘成本均上漲情況下，這些原油探勘公司的獲利，也可能受

到壓抑，而這也是何以油價頻創新高，但能源基金的績效表現卻

未能出現同步漲幅。

因此，投資人在選擇投資資源基金標的時，不妨多花點心思，留

意基金的投資標的是如何配置。高仰遠指出，目前全球的通膨警

報未除加上供需失衡，原物料依舊是抗通膨的理想標的；並非每

一種資產類別，都能維持漲勢不墜，目前相對看好還是能源與民

生物資為主，至於其他的原物料與替代能源宜保守以對。

高仰遠認為，儘管市場擔心房地產與通膨數據，將成為美國政府

捍衛美元的絆腳石，致美元兌歐元近期回貶，但市場要求美元走

強、平抑油價高漲所帶來的衝擊，仍是投資能源產業時不得不注

意的風險。