燁聯降價 不鏽鋼第3季難熬 國際鎳價下跌衝擊 唐榮也將跟進調降

國際鎳價6月仍處低迷狀態，國內不鏽鋼上游大廠燁聯（9957）上

周五再度調降7月300系不鏽鋼熱冷軋，每公噸降4000元，連續3個

月降價，法人分析，本季鎳價該旺不旺，反而更加低迷，進入第3

季傳統淡季，估計鎳價大幅彈升的機會不大，不管是內、外銷族

群，受到7月不鏽鋼降價影響報價，預估不鏽鋼各股第3季營運仍

難逃低迷的窘境，保守看待。

保守看待

燁聯上周指出，儘管近期鎳價下跌，但油、電、氣等價格高漲，

造成鋼廠經營壓力上升，成本不降反升，且全球不鏽鋼大廠紛紛

減產因應，但為確保內銷市場穩定，7月仍調降內銷300系冷、熱

軋鋼捲、板，每公噸調降4000元，但400系冷、熱軋則調漲2000

元，其中大宗300熱軋系產品已連續3個月調降，累計降幅11000元

。

法人指出，不鏽鋼價走跌，主因仍是國際鎳價近期表現欠佳，觀

察LME金屬中心報價，5月的3個月期鎳月均價每公噸仍有25535美

元，但截至6月23日3個月期鎳月均價卻滑落至22725美元，引發下

游客戶對於鎳價是否會在上升仍存有疑慮，估計在燁聯調降後，

另一大廠唐榮（2035）也將跟進。

一位不鏽鋼廠業者就表示，去年那波「大起大落」，上半年賺的

下半年全被吃光，早嚇壞所有業者。

下游觀望心態濃厚

今年初鎳價雖有起色，但支撐沒多久又開始走跌，即使上游不鏽

鋼廢料、油、電成本皆漲，煉鋼成本大增，但下游卻早學聰明，

觀望心態濃厚，下單仍顯保守，上游也只能自行吸收成本。

由於不鏽鋼產業特性較特殊，只要上游報價調漲，中下游客戶往

往能轉嫁出去，因此產業深受鎳價、上游不鏽鋼熱軋價格影響，

以內銷為例，只要燁聯、唐榮盤價一出，直接影響包括有益（

9962）、美亞（2020）、新鋼（2032）、千興（2025）等內銷族

群的報價。

至於外銷族群，以允強（2034）、彰源（2030）為例，雖然接單

至出貨有2~3個月落差，但由於上游燁聯已連續3個月調降300系

鋼品，因此恐會影響第3季接單報價。

法人分析，相較去年同期，大部分不鏽鋼各股首季的表現大幅衰

退，但如果拿來和去年第3、4季許多廠商出現虧損來看，擺脫高

價庫存跌價損失，首季表現卻呈現逐漸好轉跡象，由於第1季匯損

問題嚴重，包括允強、彰源出現匯兌損失，本季匯損消除，營運

應可增溫，但第3季的業績表現仍有壓力。

市場看空鎳價走勢

此外，受到上游報價一路走低，內銷族群前5月業績年增率表現均

大幅衰退，因此獲利是否能維持首季水準，有待觀察，而目前市

場對於第3季傳統淡季的國際鎳價走勢看法偏空，因此下季的「營

運壓力更大」。

不過法人認為，許多不鏽鋼中游加工廠去年「怕到了」，因此即

使鎳價短線彈升，也不會積極補庫存，加上上游煉鋼廠都採取減

產因應，以量制價，因此現階段高價庫存的風險較小，主要仍是

報價影響整體業績。

不過，法人也指出，現階段國際鎳價詭異，價格持續低迷，但5月

以來，庫存已逐漸降低，5月平均庫存約在49750公噸，但6月26日

的最新數量卻只有46128公噸，未來若庫存持續下滑，按照供需法

則，鎳價就仍有上升機會，而且澳洲BHP大修一座鎳冶煉廠4個月

，估計可減緩供過於求窘境，只是現在進入傳統淡季，能否支撐還

有待觀察。