印度股蹲低 短期難躍起

通膨壓力全面在亞洲蔓延，印度也難逃這股壓力，通貨膨漲率來

到13年新高的11.05%，遠高於經濟學家所預估的9.79%，更超過印

度央行可忍受範圍的一倍。通膨壓力持續籠罩在印度股市下，投

信業者認為，已修正三成的印度股市恐有再下修的壓力。

印度是一個糧食自給自足的國家，同時也是糧食出口國，但由於

印度國內的糧食可以自由進出，國際糧價上漲，也導致印度國內

糧價上揚，儘管印度採取限制出口措施，但還是不能控制糧價上

漲，造成印度經濟負擔。

除了通膨壓力，外資大舉撤出印度股市也是股市下挫的主因之一

，由於印度資本市場對外資開放，在外幣與盧比可以自由兌換的

情況下，2005年開始，外資大量進入印度市場，而在2007年印度

股市攀升到最高點時，也是外資在印度交易最活絡的時候。

2005年到2007年間，外資占印度股市總市值僅在5%左右，但在市

場上的交易額卻可以到達15%-20%。

隨著次級危機深化，國際金融環境動盪，引發外資大舉從印度出

走，今年以來，外資從印股撤資超過60億美元。此外，印度政府

從去年開始調高存款準備率，希望藉此抑制通膨，但卻影響企業

資金的流動性，也導致股市下跌，其中營建業對GDP的貢獻率由

去年的12%下降到9.6%，而金融、保險、地產等也都呈現不同程

度的減少。

保誠投信認為，今年印度股市受傷不輕，有點在提早反映明年企

業獲利可能只有17%的利空，使得原本多頭行情出現扭轉。不過

，以印度長線經濟成長後勢與企業獲利尚佳的優勢下，印度股市

再重回上揚的趨勢軌道機會還是很大。

儘管原物料價格急漲與企業競爭加劇，印度企業在技術上持續進

步與管理方法大幅改善下，企業盈餘明、後年可望還是維持一定

水準，市場也預料明年印度經濟成長率應仍可達8%，且印度政府

對電力與鐵道路等基礎建設持續進行，可望支撐工業與內需消費

產業獲利。

保誠投信表示，印度股市在經過一波修正後，本益比已經由23倍

大幅下降至16倍左右，投資價值已浮現，但因企業獲利成長速度

可能因緊縮貨幣政策而減弱，會讓印度股市的波動度大增，所以

還是要有耐心等待行情再起。