最後結算日、價調整 規避交割隔夜風險

臺灣期貨交易所近年來成長快速，單一股價指數選擇權交易量更

高居同類選擇權交易前5名，各類股價指數期貨及選擇權契約成交

值遙遙領先新加坡(SGX-DT)的摩台指期貨，市場頗具深度，發展

過程相當成功。由於期貨具有價格發現功能，為使市場活動得以

更順利、更有效率進行，期交所本次參考國際交易所作法調整「

股價指數期貨與選擇權契約最後結算日及最後結算價」，對提升

我國期貨市場發展具有正面意義。

期交所表示，目前國際上主要股價指數期貨最後結算訂定方式，

依最後計算價決定時點可區分為兩類：一是最後交易日(T日)，二

是最後交易日次一營業日(T+1日)，而就全球前30大股價指數期貨

契約而言，其中，最後結算日採最後交易日(T日)的有18項契約，

採(T+1日)為最後結算日的有12項契約。因此，期交所本次參酌多

數國際主要交易所之作法，將到期契約最後結算日，由現行最後

交易日之次一營業日，調整與最後交易日為同一天。

對交易人而言，現行股價指數類期貨及選擇權契約最後結算價採

最後交易日之次一營業日當日交易時間開始後十五分鐘內成交量

加權平均價訂之，此方式將增加最後交易日至次日開盤中間受到

國際股市或其他事件等訊息影響之隔夜風險。

因此，此項調整將使交易人有效規避到期交割之隔夜風險，增進

到期保證金之資金釋放效能。另將最後結算日調整為最後交易日

，可於當日收盤後，釋放原持有到期月份契約之保證金，並將現

金交割應收付款項併入結算會員之結算保證金權益數中，交易人

於最後交易日次一營業日開盤後即可運用資金進行交易，對資金

的靈活運用較有助益。

本次期交所同時將股價指數類期貨與選擇權最後結算價，調整為

最後交易日當日交易時間收盤前30分鐘內標的指數之簡單算術平

均價訂之。

期交所表示，此項調整計算方式透明簡便，對交易人而言簡單易

懂，有助交易人靈活運用交易策略因應市場收盤後的到期結算。

此外，採行算術平均價，由於每一筆成交價格權重相同，對意圖

影響價格之操縱者而言，要維持每分鐘進場操作，實務上並不容

易，其操縱難度較成交量加權平均價高，可降低人為操縱之可能

性。

期交所表示，我國臺指期貨商品在現貨市場所在地掛牌交易，不

僅接近有避險需求的現貨股票交易人，且交易人易取得即時且低

成本的契約標的相關資訊，市場能在短時間內反映所有市場資訊

，期貨市場與現貨市場互動密切，確保交易人避險、交易目的的

達成。