降息風狂吹 英債歐債 表現空間大

復華投信「復華全球債券基金」經理人吳易欣表示，市場通縮聲

浪高漲時，才是債市多頭行情結束的訊號，英國及歐洲降息空間

大，英債及歐債最具表現空間。

吳易欣表示，不論從經濟成長率或通貨膨脹率觀察，皆未看到景

氣復甦的跡象，且依過去歷史經驗顯示，當市場對於通貨緊縮的

聲浪高漲時，才是債市行情結束的訊號，因此以目前環境來看，

債市仍在多頭格局。

從景氣面來看，由於歐元區景氣循環約落後美國半年至一年的時

間，加上ECB的貨幣政策較為謹慎，因此預期未來英國及歐元區

的降息空間仍大，相較之下，歐債、英債將最具表現空間，而美

國抗通膨債券也已反應超跌，亦值得留意。

吳易欣表示，根據美國聯準會官員指出，預期美國在明 (2009)年

底之前經濟成長率都將為零成長的局面，甚至從目前經濟數據觀

察，10月份ISM製造業指數已降至38.9，可預期今年第三、四季及

明年第一季GDP還將出現負成長，加上美國房地產最快也要到明

年上半年才可望落底，因此，在經濟疲弱的情況下，仍舊相對有

利於美國政府公債表現。

在歐元區方面，由於歐元區景氣循環約落後美國半年至一年，降

息的時程同樣落後美國一年，以目前歐元區利率4.75%來看，距離

歷史低檔仍有一段距離；英國在降息四次之後，目前利率水準為

4.5%，在反應未來景氣不佳的前提下，預期未來降息空間仍大。