類貨幣基金 底子硬

台灣工銀證券的附條件賣回交易（RS）出現鉅額違約，讓市場擔

心債券信用評等，也擔憂債券型基金績效。投信業者指出，與債

券型基金不同，國內的類貨幣基金持債比例通常不超過三成，體

質較健全，投資風險相對較低。

工銀證出現債券違約交割，雖然承作交易的券商可藉由處分擔保

品，將損失降到最低，但也讓市場擔心企業倒閉潮是否一觸而發

，公司債的信用違約率可能因而上升。

保誠威寶基金經理人施宜君表示，全球央行之所以大舉降息，就

是希望促進流動性，降低企業營業成本、度過難關，但目前已可

見到許多大型企業為因應景氣急速下滑，大幅裁員及調整體質，

面對疑慮仍多的市場環境，現階段投資仍宜謹慎小心。

RS違約可能讓投資人對類貨幣型基金產生疑慮，施宜君解釋，附

買回投資（RP）與RS最大不同，是由資金所有者向券商或銀行購

買債券，約定價格、日期後，由券商及銀行買回，因此並不需要

承擔債券本身價格波動的風險，券商及銀行通常也會提供足額擔

保，使該項交易獲得更高的保障。

國內的類貨幣型基金在經過一段長時間的調整後，體質較為健全

，主要投資在債券、定存及附買回投資（RP）等，為了更有效的

降低風險，大部分的基金持債比已降至30%，持債期間也較短，

甚至有部分基金僅投資於定存及附買回投資，利率風險極低。相

較起定存，類貨幣型基金的好處是能夠提供較佳的投資效益，流

動性也相當充足。

施宜君強調，類貨幣型基金畢竟不是定存，投資的標的也含具有

波動風險的債券金融商品，當然不會像定存一樣百分百無風險。

不過，國內的類貨幣型基金大多經由中華信用等公司或穆迪（

Moody's）透過嚴謹的研究及調查後，給予信用評等，基金本身的

信用評等等級愈高，所提供的信用保護也愈高，發生信用違約損

失的風險就愈小。

不過，類貨幣基金因近期降息而導致收益率降低，群益投信指出

，央行降息的確會影響類貨幣型基金整體收益率，但類貨幣型基

金同時也持有債券部位，在央行降息時仍可產生資本利得，以提

升基金的收益率。