利率看跌 陸股反彈可期

大陸央行三個月來已五度降息，從已經出爐的各項經濟指標來看

，第四季中國經濟面臨更大的下跌風險，中國11月出口年減逾2%

、為七年來首見，11月消費者物價指數比10月大幅回落1.6%，創

22個月新低水準，皆顯示中國經濟放緩與通膨放緩的速度比預期

更為急劇，為擴大內需、刺激民間信貸需求，預期未來中國仍有

持續降息的空間。

中國央行11月27日大幅度降息1.08個百分點，11月22日中國人民

銀行宣布基準1年期放款利率調降0.27個百分點，由5.58%降至5.31

%。據統計，上證指數在央行降息後一年，指數均是漲多跌少，

加上市場預期中國央行未來還會降息，中國股市更有反彈的機會

。

群益亞太新趨勢平衡基金經理人陳沅易表示，中國也曾經在

1996-1999年間連續調降利率，降息帶來寬鬆的資金環境，對股市

後續表現皆有助益。據統計，股市在降息後一個月漲跌互見，三

到六個月後，股市上漲的機率分別為75%與87.5%，平均漲幅都超

過10%，顯示貨幣乘數效果發酵；降息一年後的股市平均報酬率

更達28.95%。

中國快速降息，負面解讀顯示中國經濟受歐美需求減緩波及，出

口和就業報告持續惡化，不得不頻頻降息以提振景氣。

不過，陳沅易認為，中國因應此次股災的處理手法相對明快，不

論是推出人民幣4兆元的提振經濟政策，積極擴大公共支出以刺激

內需消費，或是從第三季開始停止宏觀調控，並持續降息，保證

銀行體系流動性充分供應，其貨幣政策從下半年以來已逐漸轉為

寬鬆，各種積極動作展現出中國「保八」的決心。

法人分析，中國龐大的外匯存底與財政盈餘，仍是當前最有能力

實施財政政策及貨幣政策的國家，特別是中國13億人口的內需市

場明顯成長，有助拉動整個亞洲區域經濟表現，預期可望領先歐

美等其他國家率先走出不景氣的陰影，以中國為首的新興亞洲仍

將是明年最看好的投資區域。