新興市場5大警訊 不宜追高

漲多的新興市場，近期有利空匯集跡象，法人表示，從價值

面來看，新興市場已經不便宜了，加上令人擔憂的印度乾旱、中

國新疆的事變及印尼的恐怖攻擊等不確定因素，建議投資人短線

不宜追高，甚至該以保守性債券資產來抵禦下檔風險。

即使從6月初以來，新興市場股市已經開始修正，至7月15日

止，MSCI新興市場指數期間下跌3.59％，MSCI新興拉美指數同期

下跌5.99％，不過摩根士坦利日前仍公開指出，新興市場的本益

比已經達到07年10月以來最高，幾乎回到次級房貸風暴發生前的

水準。

在資金部分，根據基金研究機構 EPFR的數據顯示， 7月第一

週新興市場基金的淨流出金額達到5.4億美元，其中亞洲流出了

3.65億美元，拉美也賣超3.06億美元。美國與西歐資金亦呈淨流出

狀態，金額分別達6.7億及6億美元；顯示投資人心態趨於觀望。

保誠質量精選組合基金經理人蕭世昀表示，新興股市本益比

偏高也是意料中事；畢竟過去3個月新興市場股市反彈明顯，而企

業的獲利又跟不上股票的漲幅，這樣一來本益比自然偏高；不過

，目前經濟最糟的情況已經過去，企業獲利的狀況也已逐步改善

，所以新興市場本益比偏高的狀況，在未來也可出現明顯改善，

股市中長線還是有向上空間。

保德信投信指出，雖然新興市場於先前經歷震盪，然而在各

國央行量化寬鬆政策持續推動下，預期全球熱錢仍將流入新興市

場，加上新興國家有機會領先全球邁入復甦軌道，長期「漲相」

仍佳。在市場的部分特別看好國家體質大幅改善的拉丁美洲以及

經濟數據持續驚艷的中國。

保誠投信表示，雖然新興市場有價格偏高、油價下跌、美股

不穩、政治動盪與天然災害等風險，但真正影響新興市場股價走

勢的因素，還是美股與油價。因此現階段建議投資人對新興市場

做定期不定額的分批佈局，等待企業獲利追上股市漲幅或是整體

經濟數據更樂觀後再大幅加碼。

富蘭克林證券投顧則強調，雖然目前市場資金充斥，不過由

於投資人信心仍未穩固，短線上各項利多利空消息交雜，將會使

全球資金於各類資產中快速輪動，使得市場波段震盪幅度較為劇

烈，因此現階段具有高債信品質的全球政府債券仍是穩定收益不

可偏廢的投資配置。