第4波超級循環 原物料看多

基於今年以來各國的擴大財政政策與刺激方案，為全球經濟

啟動了第4波超級大循環。市場法人認為，以過去每一次的超級循

環啟動時，都能替原物料類股帶來至少3至5年的大行情。

德盛安聯全球油礦金趨勢基金預定經理人林孟窪表示，過去

150年以來，曾發生過3次超級循環，第1次是19世紀美國經濟強權

興起，第2次是二次大戰後的歐洲和日本重建擴張，第3次是21世

紀以中國為首的大國崛起，以2003年第3次超級循環為例，其後3

年MSCI原物料指數漲幅達 150％，預料第4次全球超級大循環是由

各國的振興方案所啟動。

2008年金融海嘯過後，各國政府貨幣與財政政策雙管齊下，

政策奏效，全球經濟走向復甦，股市也大漲，重新帶動原油、銅

、鐵礦砂等原物料需求，連帶推升其價格上漲，預料新一波商品

行情蠢蠢欲動。

目前全球包括ISM製造業指數已回到代表擴張的50分以上根

據歷史經驗顯示，每當ISM 指數超過50以後，代表景氣開始出現

擴張，此時工業生產等需求增溫，帶動商品需求與商品類股的表

現機會。

根據彭博資料顯示，在2000年科技泡沫時，美國ISM製造業

指數時好時壞，但隨著降息刺激景氣的政策入市後，在2003年8

月時，ISM製造業指數重新站上50分以上，之後連續3個月站穩50

分以上，確立景氣好轉，這段期間，MSCI礦業指數漲幅達到

193.57％、MSCI原物料121.33％、MSCI能源指數114.03％、美國

證交所金蟲指數也有104.83％漲幅。

德盛安聯集團資源團隊總監席保羅( Paul Strand)指出，就長期

而言，全球對自然資源需求將隨著全球經濟成長不斷加溫，加上

供給面將受到蘊藏量有限的限制，原物料價格長期是走高的，預

期能源及礦業開採公司將是最大的受惠者。

富蘭克林投顧則指出，從今年原物料表現來看，以基本金屬

和金礦股表現最為強勁，這反應了基本金屬優先反應景氣動能回

穩的情況，觀察前一次的經濟復甦期，2003年景氣復甦初期，

MSCI全球原物料指數上漲45％，顯示商品行情明年相當值得期待。