債信優等生 巴西拚中國

近日引爆的杜拜危機突顯新興市場的政府債信問題，根據《經濟

學人》預估，在金磚四國當中，無論是政府的負債比率，還是國

家的債務成長率，都以中國與巴西表現最優。保誠巴西基金經理

人周有融表示，就經濟體質來看，巴西更逐漸追上在「負債比」

與「負債成長率」表現均佳的中國。

去年雷曼事件發生後，歐美大國舉債度日，巴西外匯存底卻創下

歷史新高，由債務國晉升為債權國。今年10月巴西還挹注國際貨

幣基金（IMF）10億美元，搖身一變成為國際金融機構的債權人。

根據經濟學人「全球政府債務鐘」的數據顯示，2010年全球債務

比較，成熟市場債務負擔明顯大過新興市場；不過，保誠投信表

示，實際情況是成熟市場債信仍比新興市場優，新興市場政府債

信出現問題，較容易面臨恐慌性賣壓，這次的杜拜事件，就是一

例。

即使部分新興市場的政府債信出現危機，但在金磚四國當中，中

國與巴西的債信表現勝過所有新興與成熟市場。例如從明年政府

負債比看，中國與巴西分為20.5% 與42.9%，但都沒有超過60%的

國際警戒區，且兩國在明年債務成長率也比今年分別下降5%與6

.8%。此外，部分中型新興市場財政體質也大有改善，像南非、

印尼與墨西哥，甚至中東的沙烏地阿拉伯等，經濟實力雖不如金

磚四國，但政府倒債風險也較低。像這次杜拜出事，沙烏地阿拉

伯願意提供援助即可證明。

群益華夏盛世基金經理人葉書弘表示，中國屬計畫性市場經濟，

過去幾年平均都維持兩位數的GDP成長後，預期未來在資本化持

續進行、槓桿化從今年展開下，未來五年至10年，資本化與槓桿

化將成持續推動中國經濟成長的兩大引擎。