避免第二上市超過主板 台灣等各國達共識...

TDR（台灣存託憑證）籌資熱鬧非凡，為避免第二上市搶過第一

上市的主板市場，包括台灣在內的各國交易所已達成共識，企業

用存託憑證（DR）籌資的比重不能逾總發行量的50%，主管機關

將要求超過限額的企業第一上市或回到主板市場籌資。

據了解，目前以美德醫來台發行TDR比重最高，已超過該公司總

發行規模的四成。官員指出，除非美德醫未來回台第一上市，或

是在主板市場再增資，否則很難再在台增加TDR發行規模。

隨著企業來台上市管道多元化，證交所也開始檢討下市機制，官

員指出，包括掛牌股票流通性或成交量連續一個月未達一定標準

，或減資致資本額低於上市標準時，可能就應該要考慮下市。依

現行規定，只有經營不善，淨值為負數，有弊案或被合併等，才

須下市。

立法院財委會昨（9）日考察證交所，TDR熱潮成為立委關切焦點

。證交所董事長薛琦表示，金管會正在研擬「總括申報、分批發

行」，希望透過增加供給面，讓TDR價格波動幅度可縮小。

薛琦強調，TDR蜜月期的漲幅並沒有比本國公司上市時大，舉例

來說，今年以來13檔本國公司上市蜜月期平均漲幅為93%，五家

上市TDR的平均漲幅則只有75%。

證交所副總朱士廷補充，包括聯電、日月光、台積電、矽品等六

家到美國發行ADR的公司，ADR股價均也都較台灣股價溢價，其

中聯電溢價逾76%最高，台積電也溢價13%。

薛琦說，台灣發行TDR才剛起步，合計來台籌資規模僅300多億元

，相較於六家台灣公司已到美國發行ADR募資逾5,600億元，並沒

有資金外流的問題，而且這還沒有計算台灣企業到歐洲發行無數

GDR的金額。

薛琦指出，最近有一家吉隆坡上市台商原本想申請第一上市，但

因過程太長，加上發現發行TDR更快、更熱絡，因此決定轉為第

二上市。