股票期貨 高槓桿好操作

為了讓投資人對金融、證券市場最新發展趨勢有所認識，進

而掌握投資理財先機，本報日前與期交所合辦「2010投資新主張

」講座，邀請股市名講胡立陽、期交所交易部經理林志成、元富

投顧總經理劉坤錫、永豐期貨顧問部副總廖祿民與談。林志成對

1月25日上市的股票期貨商品後市深具信心，隨著投資大眾對該商

品有更深入認識，交易量將逐漸提升。

34檔股票期貨（中華電8日起交易）1月25日起上市交易，到

2月6日為止日均量為1,030口，累計未平倉量達1,879口。

林志成表示，股票期貨是高槓桿倍數的商品，和股票的融資

融券交易相當類似，在融資融券交易非常成熟的環境下，有利推

廣股票期貨。

股票期貨不像股票選擇權那麼複雜，必須要區分買權（call）

、賣權（put），還有買方、賣方，一不心就會搞混，而且還要弄

懂得權利金、時間價值等較高深的知識。基本上，只要做過融資

融券的投資人，就可以很容易就弄懂股票期貨。

林志成表示，目前股票保證金比率均為13.5％，而以目前上

市的34檔股票期貨的平均價位計算，平均只要9千多元，即可做一

口股票期貨，契約價值相當於2張股票。但由於保證金不高，槓桿

倍數比融資融券高很多，因此，投資人在交易股票期貨時，必須

注意風險控管，要有明確的停損策略，絕對不可遲疑或留戀。另

外，股票期貨有月份別的限制，同時有2個近月合約、3月季月合

約一起交易，因此，投資人要持有比較長的時間時，必須注意做

換月轉倉的動作。股票期貨可以做買近月、空遠月的價差委託交

易，是現貨沒有的特色。

廖祿民則表示，由於股票期貨的交易成本僅為買賣股票的七

分之一左右，因此，股票期貨除了期貨慣常的避險、套利功能之

外，更有利於從事配對交易，選擇屬性相同或相當類似，相關係

數高，但不能高到接近百分之百的股票期貨，1檔做多1檔做空，

這樣的配對交易，通常即可避開類似這次的股市回檔的風險，並

可維持不錯的獲利機會。

廖祿民表示，股票期貨也可以當做一種節稅工具，個人綜合

所得稅率高投資人，可以在標的股票除權息前，賣出股票、買進

股票期貨，於除權息日後，賣出股票期貨、買回股票，取得免稅

股利收益。反觀，低稅率之交易人，則在標的股票除權息前，買

進股票、賣出股票期貨，於除權息日後，買回股票期貨、賣出股

票，參與除權息，也可獲利。