信義房屋入列

看好房地產成交量將從第二季起成長的題材，瑞士信貸證券

昨（30）日將信義房屋（9940）納入追蹤名單，分別給予「表現

優於大盤」的投資評等與80.1元目標價，預估市佔率將由2009年

的6％進一步成長至2011年的6.8％。

這也是繼摩根大通證券之後，第二家將信義納入追蹤名單的

外資圈sell side，由於競爭激烈的台灣房仲產業僅有信義一家上市

櫃，且又是龍頭業者，自然而然容易受到國際資金青睞，sell side

納入追蹤無形中也拉高能見度。

瑞士信貸證券仍維持看好台灣房地產市場後市的基調，在這

次將信義納入追蹤後，研究對象已涵蓋資產、營建、房仲，成為

外資圈sell side陣容最整齊的研究團隊。

瑞士信貸證券指出，過去5年來大台北地區房地產成交量每年

大多維持在10至13萬件的水準、平均11.8萬件，預估未來2年仍將

維持不錯的水準，目前整體換屋需求仍處於波段循環的中間點位

置，尤其是都會區，需求依舊強勁。

強勁的資金動能仍是推升房市需求的最主要關鍵，儘管政府

針對高房價祭出利空政策、導致整體氛圍欠佳，但在第一季成交

量下跌後、第二季起將會回溫。

瑞士信貸證券指出，對信義而言，目前存在著總體與個別利

多題材，總體方面，受惠於強勁資金動能與大台北地區精華物件

供給量少，原本就有利於銷售單價的逐步走揚；個體方面，信義

展店策略上鎖定在大台北地區，市佔率已由2004年的4.7％成長至

2009年的6％，預估2011年應可進一步成長至6.8％。

再從獲利角度來看，瑞士信貸證券指出，信義過去8年的獲利

都有不錯的表現，股東權益報酬率（ROE）從20％至36％不等，

由於市佔率逐步提升效應將逐步發揮（2010年預計將再展店25家）

，未來2年預計仍能維持強勁成長動能。

根據瑞士信貸證券的預估，信義2010與2011年每股獲利將分

別成長17％與29％、達5.7與7.4元，投資評等與目標價則分別為「

表現優於大盤」與80.1元，且由於現金流量強勁，繼2009年現金

收益率可達4.3％之後，2010與2011年預估仍可分別維持在4.8％

與 6.4％的高水準。